>> 海通證券-航天信息（600271）公司半年報-防偽稅控業(yè)務驅動業(yè)績快速增長-150810
| 上傳日期： |
2015/8/10 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績的快速增長主要得益于：（1）防偽稅控業(yè)務存量用戶的大規(guī)模升級帶來該業(yè)務銷售規(guī)模的迅速增加；（2）新業(yè)務的拓展以及銷售渠道的完善。
稅控相關業(yè)務看點：用戶增量+電子發(fā)票推廣。防偽稅控系統(tǒng)方面，上半年公司防偽稅控業(yè)務的快速增長主要來自于升級版系統(tǒng)的推廣，我們認為下半年該業(yè)務增長將從“小規(guī)模納稅人和一般納稅人”和“營改增”兩個維度為業(yè)務收入增長帶來雙輪驅動。公司全年防偽稅控業(yè)務的用戶規(guī)模有望從目前的450 萬左右增長到800 萬左右。電子發(fā)票方面，公司上半年完成了青島、武漢、吉林三個城市的系統(tǒng)建設，試點城市數(shù)量明顯多于競爭對手。而隨著7月31 日公司聯(lián)合京東開出第一張升級版電子發(fā)票，公司將電子發(fā)票的龍頭地位坐實。
服務平臺和大數(shù)據(jù)運營能力：微稅平臺+企業(yè)征信。服務平臺方面，公司發(fā)布了針對一般納稅人和小規(guī)模納稅人的在線服務平臺：微稅平臺，目前該平臺已經(jīng)在20 個省市進行了推廣。我們認為，公司將以此為基礎，不斷開拓以“稅控服務平臺”和“電子發(fā)票服務平臺”兩大平臺為主的平臺運營服務。大數(shù)據(jù)運營方面：公司依靠積累的400 多萬企業(yè)的稅務數(shù)據(jù)，在小微企業(yè)信貸方面加強了與各大銀行的合作，大數(shù)據(jù)運營能力不斷提升。
金融支付+物聯(lián)網(wǎng)推動非稅業(yè)務快速增長。金融支付方面，公司對收單業(yè)務加大城市覆蓋力度，目前該業(yè)務覆蓋城市達到30 個省市，服務商戶累計數(shù)量達幾十萬戶。同時公司在銀稅、銀盾等方面不斷拓展。物聯(lián)網(wǎng)領域，公司在公共安全、應急管理、跨境電商平臺建設等方面不斷取得突破性進展。
盈利預測與投資建議。我們看好短期內防偽稅控業(yè)務為公司業(yè)績的驅動作用。
同時，我們認為非稅業(yè)務的快速推進將進一步打開公司的估值空間。我們預測公司2015-2017 年EPS 分別為1.94 元、2.40 元和2.98 元，未來三年的年均復合增速33.8%，公司目前股價對應2016 年PE 為28 倍，PEG 為0.8倍。我們維持“買入”評級，6 個月的目標價為88.9 元，對應2016 年的PE為37 倍。
主要不確定性：“營改增”業(yè)務推進滯后風險；非稅業(yè)務進度不達預期風險；市場競爭加劇風險；板塊估值系統(tǒng)性下降風險。
|
|
