>> 國泰君安-金證股份(600446)15年中報點評-中報業(yè)績高歌猛進,銀行IT實力有望...-150814
| 上傳日期： |
2015/8/14 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
符健 |
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考慮公司經(jīng)營狀況良好，且外延收購有望持續(xù)釋放利好，維持公司目標價152 元，維持“增持”評級。
收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，中報業(yè)績高歌猛進。公司中報收入增長2.6%，凈利潤高速增長85.7%，超出我們的預(yù)期。毛利率提升3.7 個百分點，主要系高毛利的定制軟件業(yè)務(wù)收入增長了44%，在主營構(gòu)成中的占比提升了4 個百分點，隨著公司收入結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，預(yù)計毛利率將進入持續(xù)上升通道。公司管理費用率和銷售費用率分別提升2.7 和0.1 個百分點，管理費用率較高主要系新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品的加快投入研發(fā)，隨之推高的研發(fā)人員薪酬?？紤]未來公司將繼續(xù)拓展新業(yè)務(wù)、向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺商轉(zhuǎn)型，預(yù)計研發(fā)費用率將會維持在較高的水平。收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們判斷公司全年凈利潤有望超出市場預(yù)期。
擬收購聯(lián)龍博通，完善大金融生態(tài)布局。公司擬收購北京聯(lián)龍博通，該公司是手機銀行全面解決方案和手機支付解決方案提供商，客戶包括工、農(nóng)、中、建、光大等大行。我們判斷此舉有望使公司從移動端、支付入口入手，培養(yǎng)C 端客，為未來布局互聯(lián)網(wǎng)銀行、完善互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)積蓄力量。此外，公司中報擬10 送10 轉(zhuǎn)10，有望提升公司股票的流動性，為股價上升留出空間。
風險因素：互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)發(fā)展速度低于預(yù)期，行業(yè)競爭風險
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