>> 海通證券-金證股份(600446)業(yè)績基本符合預(yù)期,關(guān)注未來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)展-150423
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
大小： |
541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣科 |
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此報告為加密報告 |
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同時參與投資的還有國泰君安創(chuàng)新投資有限公司、深圳市百祥科技有限公司、安徽國元投資有限責(zé)任公司、杭州敦敏資產(chǎn)管理有限公司和上海格隆創(chuàng)業(yè)投資有限公司。
點評：
凈利潤增長快于營收，業(yè)績基本符合預(yù)期。2015Q1，公司實現(xiàn)營收約5.2 億元，收入增速為11.8%，增速較為平穩(wěn)；實現(xiàn)凈利潤約3013 萬元，同比增長177.5%，顯著快于營收增長，主要原因是公司投資的BT 項目確認(rèn)了投資回報，帶動利息凈收入大幅增加，同比增長134.7%。
公司積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新升級，2014 年已與國海證券、中山證券、平安銀行等簽署戰(zhàn)略協(xié)議，共同打造證券交易、金融服務(wù)、營銷一體化的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺。預(yù)計2015 年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)將會繼續(xù)實現(xiàn)快速發(fā)展，公司有望憑借在金融IT 領(lǐng)域中的競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)務(wù)的落地，帶動整體業(yè)績增長。
毛利率上升，管理費用增長較多。公司2015Q1 的綜合毛利率為22.0%，同比上升約3.1 個百分點，2014 年年報中公司在定制軟件和系統(tǒng)集成設(shè)備方面毛利率有所上升，我們估計綜合毛利率有所上升的原因可能是毛利率較高的定制軟件業(yè)務(wù)占公司總營業(yè)收入的比重有所上升所致。
Q1 銷售費用同比下降6.9%，管理費用增加27.6%，兩項費用率合計同比增長約1.2 個百分點，預(yù)計全年公司的銷管費用增加壓力不大。
應(yīng)收賬款有所增加，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流有所改善，財務(wù)風(fēng)險較小。截至一季度末，公司應(yīng)收賬款余額約為2.7 億元，較年初增加約0.6 億元，增長31.6%。公司Q1 度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約為-1587 萬元，比去年同期的-2402 萬元增加了約815 萬元，經(jīng)營效率有所增長。公司目前持有貨幣資金約2.8 億，財務(wù)風(fēng)險較小。
出資3000 萬參與設(shè)立創(chuàng)投基金，計劃投資于新三板。公司計劃出資3000 萬元參與設(shè)立上創(chuàng)投基金，出資比例約占30%，同時參與投資的還有國泰君安創(chuàng)投、百祥科技、國元投資、敦敏資產(chǎn)和格隆創(chuàng)投等公司?；鹬饕顿Y于新三板的已掛牌或擬上市企業(yè)，行業(yè)范圍重點關(guān)注TMT、醫(yī)療健康等行業(yè)。
看好公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展前景，給予“買入”評級。我們預(yù)測公司2015~2017 年EPS 分別為0.73 元、1.16 元和1.66元，未來三年年均復(fù)合增長率為42.3%。公司目前股價為156.19 元，對應(yīng)2015 年約214 倍市盈率，考慮到公司的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推進(jìn)速度較快，在相關(guān)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢較為明顯，可享受較高的估值溢價，因此，我們給予公司“買入”評級，6 個月目標(biāo)價為189.80 元，對應(yīng)2015 年約260 倍市盈率。
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