>> 興業(yè)證券-金證股份(600446)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),向互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)容服務(wù)商邁進(jìn)-150323
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2015/3/25 |
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買入 |
作者： |
劉亮 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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點(diǎn)評(píng)：
行業(yè)回暖和金融創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)績(jī)提升：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了23.68 億收入，同比增長(zhǎng)16.56%，我們分析，推動(dòng)這一增長(zhǎng)的主要原因是下游行業(yè)的不斷回暖以及公司所涉及的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步落實(shí)。2014 年是公司“回歸金融IT”戰(zhàn)略深化年，公司持續(xù)推進(jìn)平臺(tái)化業(yè)務(wù)模式，從業(yè)績(jī)上已經(jīng)可以看到成效。在主營(yíng)收入中，定制軟件收入增長(zhǎng)39.08%，占到整體毛利的51%，這也表明公司下游行業(yè)的復(fù)蘇、金融創(chuàng)新新政策落實(shí)以及互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展。公司管理費(fèi)用同比上漲15.25%，增長(zhǎng)趨勢(shì)得到了良好地控制，銷售費(fèi)用由于業(yè)務(wù)的協(xié)同性而被控制在一定的范圍內(nèi)，同比增長(zhǎng)7.48%。
毛利率水平提高，金融IT 業(yè)務(wù)占比放大：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年增加1.45%，由于回歸金融IT 的戰(zhàn)略落實(shí)執(zhí)行，使得毛利率水平較高的金融軟件業(yè)務(wù)占比提高，隨著公司戰(zhàn)略的持續(xù)深化，我們預(yù)計(jì)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。
員工數(shù)量持續(xù)快速的擴(kuò)張：我們看到14 年末員工數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2138 人，增長(zhǎng)了31%，其中技術(shù)人員增長(zhǎng)42%，大部分增量來(lái)自于技術(shù)人員的擴(kuò)張，這樣迅猛的速度側(cè)面反映出公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。
金融IT 業(yè)務(wù)多領(lǐng)域布局，展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)：公司在證券IT 業(yè)務(wù)方面推行云平臺(tái)的互聯(lián)互通，在證券業(yè)回暖的當(dāng)下，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)和擴(kuò)容，加速新業(yè)務(wù)和功能模塊的開(kāi)發(fā)，緊跟金融創(chuàng)新的步伐，同時(shí)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新打通了互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)通需求，公司完成了滬港通、中登一碼通項(xiàng)目，參與股票期權(quán)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，并推出金易貸?；餓T 業(yè)務(wù)方面，公司在加強(qiáng)自身產(chǎn)品建設(shè)的同時(shí)也迎來(lái)了國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的快速發(fā)展，順勢(shì)樹(shù)立行業(yè)知名度，公司為多家新籌建基金公司提供整體IT 系統(tǒng)，為多家公司提供互聯(lián)網(wǎng)金融TA 系統(tǒng)以及理財(cái)類系統(tǒng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步提升。公司的泛金融IT 業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中標(biāo)多家股權(quán)交易中心系統(tǒng)項(xiàng)目，同時(shí)完成了一系列產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和工程實(shí)施。
互聯(lián)網(wǎng)金融IT 業(yè)務(wù)，公司積極探索商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，與騰訊簽署合作協(xié)議，推出了Q 計(jì)劃、微證券等系列產(chǎn)品，在商業(yè)模式上公司開(kāi)始嘗試分成收入模式，初步實(shí)現(xiàn)了以流量共享的方式分享行業(yè)成長(zhǎng)。
三階段發(fā)展，向互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)容服務(wù)商邁進(jìn)。未來(lái)金證互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略將分三個(gè)階段推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展：第一階段以技術(shù)積累為優(yōu)勢(shì)，打造金融IT 行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案；第二階段以流量共享為方式，力爭(zhēng)打造互聯(lián)網(wǎng)金融IT 解決方案；第三階段以平臺(tái)服務(wù)為基礎(chǔ)，爭(zhēng)取成為互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)容服務(wù)商。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議：針對(duì)公司金融IT 業(yè)務(wù)下游行業(yè)回暖，互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略對(duì)估值的提升，我們給予公司2015-2017 年盈利預(yù)測(cè)0.81、1.17、1.65 元，同時(shí)上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)出現(xiàn)景氣度波動(dòng)；互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)政策層面的影響。
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