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養(yǎng)殖屬于競爭性領域，國有資本存在退出預期，公司國企改革步伐值得期待。暫不考慮增發(fā)影響，預計公司2015-17 年EPS 為0.14 元、0.64 元、0.76 元；若考慮增發(fā)影響，預計公司2015-17 年EPS 為0.13 元、0.57 元、0.68 元。參考行業(yè)平均估值，給予公司2016 年25 倍PE，目標價16 元，首次覆蓋，“增持”評級。
    肉鴨養(yǎng)殖龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司業(yè)務以櫻桃谷鴨養(yǎng)殖、深加工為主，現(xiàn)有產(chǎn)能包括年出雛禽苗2 億羽，屠宰加工櫻桃谷鴨產(chǎn)能1億羽、肉雞8000 萬羽，熟食6 萬噸，羽絨2 萬噸，飼料120 萬噸。
    熟食產(chǎn)品主要出口日韓，進軍歐洲市場。
    養(yǎng)殖屬于競爭性領域，國有資本存在退出預期。公司隸屬河南省潢川縣華英禽業(yè)總公司，實際控制人為潢川縣財政局。2014 年，公司改革邁出第一步，公司管理層通過山東信托—恒泰5 號計劃，在7月~12 月間以大宗交易的方式累計購入公司股票2,435 萬股，持股比例達到5.72%。2015 年3 月，公司擬通過非公開發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者、推出員工持股計劃。非公開發(fā)行完成后，公司控股股東持股比例將下降至15.4%，管理層及員工的持股比例提高至7.9%。
    充分受益于畜禽養(yǎng)殖景氣回升。2013 年禽流感事件重創(chuàng)肉鴨養(yǎng)殖，隨著豬價回升、需求恢復以及行業(yè)自身供給收縮，行業(yè)逐漸走出低谷迎來景氣回升。
    風險提示：鴨價低迷風險、疫病風險、食品安全等