>> 華泰證券-中航資本(600705)產(chǎn)融結(jié)合顯成效，創(chuàng)投模式持續(xù)-150819
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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作者： |
沈娟，羅毅 |
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營業(yè)總收入42.56 億元，同比增長39%。EPS 為0.39 元，ROE 為8.98%， 控股金融子公司業(yè)績穩(wěn)步增長，股權(quán)投資收益陸續(xù)釋放?？春霉窘鹂?創(chuàng)投+軍工資產(chǎn)證券化模式。
金控平臺穩(wěn)步推進，證券和租賃增長迅猛。報告期中航租賃3.42 億元，同比增長66%；中航證券6.2 億元，同比增長342%；中航財務(wù)3.98 億元。同比減少5%；中航信托5.23 億元，同比增長22%、中航期貨0.1 億元，同比增長185%。租賃業(yè)務(wù)依托集團飛機產(chǎn)業(yè)資源及租賃行業(yè)景氣，保持高速增長。公司搶抓市場機遇和集團資源優(yōu)勢，實現(xiàn)證券業(yè)績井噴。信托轉(zhuǎn)型初見成效，業(yè)績平穩(wěn)增長。公司推出非公開發(fā)行方案收購控股金融子公司少數(shù)股權(quán)，未來控制力強化，利于金融資源協(xié)同。
打造創(chuàng)投新引擎，外延擴張增厚業(yè)績。借力集團旗下雄厚項目資源，將創(chuàng)投業(yè)務(wù)打造成新引擎?？毓晒局泻叫屡d產(chǎn)業(yè)投資參股有中航（寧夏）生物32.7%，持股中航（鐵嶺）藥業(yè)75.7%，擬出資3 億元參與衛(wèi)士通信息產(chǎn)業(yè)公司定增，將受益新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
中航航空產(chǎn)業(yè)投資擬出資4 億持股13.6%，攜手中航動力發(fā)起設(shè)立中航精鑄。創(chuàng)投業(yè)務(wù)累計賬面浮盈70 多億，業(yè)績將陸續(xù)釋放，是重要業(yè)績貢獻點。
產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)良性互動，助推公司跨越發(fā)展。定位集團金融和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)運作的整合平臺，旗下控股的航空產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的載體，實現(xiàn)集團產(chǎn)業(yè)和金融資源的有效對接。同時加大資本運作力度，積極探索新的資本運作模式，為公司持續(xù)健康發(fā)展提供保證。公告擬出資19 億參與成飛及沈飛增資，享航空軍工資產(chǎn)證券化盛宴。
18 日公告聯(lián)手中航科工、中航電子、中航飛機、中航機電對沈飛集團和成飛集團進行等比例增資，總額上限49.8 億元。作為集團資本運作平臺，將充分受益集團航空和軍工產(chǎn)業(yè)豐富的項目資源。未來集團資本運作加速，業(yè)績增長潛力巨大。
業(yè)績穩(wěn)定增長，成長空間大。旗下證券、財務(wù)、信托和租賃行業(yè)處于向上發(fā)展軌道，業(yè)績呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，前期股權(quán)投資項目陸續(xù)迎來收獲期，業(yè)績持續(xù)性強。
預(yù)計2015-16 年EPS 為0.68 元、1.04 元；考慮公司投資項目銜接軍工產(chǎn)業(yè)，給予一定溢價，目標(biāo)價30 元，維持增持評級。
風(fēng)險提示：軍工資產(chǎn)證券化不如預(yù)期
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