>> 國信證券-碧水源(300070)攜手國開行,再攀新巔峰-150819
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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買入 |
作者： |
陳青青 |
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上半年相應(yīng)營業(yè)收入達(dá)1.1 億元，同比增長273%。毛利率約56%。
公司的凈水器產(chǎn)品躋身一線品牌，預(yù)計今年全年凈水器銷售約翻3 倍以上。②污水處理整體解決方案的業(yè)績增長穩(wěn)定，收入約6.7 億元，同比增長8%；毛利率約41%。③市政與給排水工程方面收入約2.7 億元，同比下降21.5%。
各類費用得到較好控制：①銷售費用0.57 億元，同比增長92%。主要原因是子公司凈水公司推廣新產(chǎn)品拓展銷售渠道增加了銷售費用，以及碧水源母公司外埠業(yè)務(wù)增加人員成本等大幅增加所致。②管理費用0.97 億元，同比增長28%。
財務(wù)費用0.36 億元，同比降低7%。③上半年營業(yè)成本約6.6 億元，同比增長僅1.1%，帶來銷售毛利率約3%。
攜手國開行，再攀新巔峰
碧水源是環(huán)保領(lǐng)域最好的平臺型公司：1）合資模式推動公司第一輪高成長，今年年初合資公司云南水務(wù)的上市也是公司合資模式典型流程完成的第一個案例，未來多個潛在合資公司上市仍值得期待；2）公司技術(shù)平臺優(yōu)勢+持續(xù)的創(chuàng)新能力+高管理層素質(zhì)，將使得公司不斷推動行業(yè)和自身進(jìn)入新的發(fā)展階段。國開創(chuàng)新入駐（將在貸款、項目拓展、成立投資基金等多方面展開合作）更是公司進(jìn)入新一輪加速成長階段的標(biāo)志：①去年以來，PPP 模式推廣推動整個水務(wù)行業(yè)進(jìn)入市場集中度加速提升的整合階段，新一輪跑馬圈地大幕拉開。統(tǒng)計顯示今年環(huán)保行業(yè)PPP 項目整體推進(jìn)速度較快，公司作為行業(yè)龍頭，預(yù)計下半年會有更多PPP 訂單落地。②國開創(chuàng)新成為公司第三大股東，民營+國資的背景使得公司獲取項目和資金能力大大增強。③長期看，中國未來水處理行業(yè)提價和提標(biāo)潛在空間巨大：公司MBR+DF 膜新技術(shù)為再生水市場打開新空間。
維持盈利預(yù)測和“買入”評級
我們預(yù)計公司15-16 年EPS 分別為1.17/1.73 元，國開資本入駐標(biāo)志公司進(jìn)入嶄新加速成長階段，同時，預(yù)計未來出臺的財政政策也將使得環(huán)保行業(yè)受益，看好板塊表現(xiàn)，公司是優(yōu)質(zhì)的板塊配臵標(biāo)的，維持“買入”評級。
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