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    簡(jiǎn)評(píng)
    線上線下渠道布局優(yōu)化完善，共驅(qū)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。（1）開(kāi)拓渠道，升級(jí)店面，老店增長(zhǎng)：2015 年1-6 月，公司有針對(duì)性地新設(shè)20 家獨(dú)立店；6 月底，公司共有經(jīng)銷商302 家，經(jīng)銷商專賣店641 家，下屬直營(yíng)專賣店10 家，實(shí)現(xiàn)了30%店面升級(jí)改造；考慮到店鋪絕對(duì)數(shù)量增幅不高，上半年收入增長(zhǎng)更多是來(lái)自原有經(jīng)銷商銷售額的穩(wěn)步上升。（2）OAO 電商平臺(tái)建設(shè)提升消費(fèi)粘性：線上平臺(tái)逐漸完善了自主設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)師咨詢、同城家居體驗(yàn)等功能，在OAO 模式下提供一體化、便捷化服務(wù)。（3）產(chǎn)能繼續(xù)提高：公司新增一條實(shí)木產(chǎn)品生產(chǎn)線，顯著提升了中式家具產(chǎn)品產(chǎn)能；擴(kuò)充了定制品牌“筆八”產(chǎn)能，柔性生產(chǎn)體系應(yīng)用范圍擴(kuò)大。
    智能生產(chǎn)及信息化有效提升公司毛利。公司1-6 月家居毛利提升0.40pct 至36.00%（人造板、實(shí)木類的毛利提高幅度分別為1.13、3.13pct），其中：(1)智能技術(shù)方面，2015 年上半年，公司與德國(guó)舒樂(lè)咨詢公司合作，調(diào)整了生產(chǎn)和業(yè)務(wù)流程、優(yōu)化設(shè)備匹配和產(chǎn)能平衡，繼續(xù)完善水性漆工藝；（2）在智能信息化平臺(tái)建設(shè)方面，公司在上半年著手搭建全面連接客戶端、產(chǎn)品端、設(shè)計(jì)端和生產(chǎn)端的智能信息化平臺(tái)，進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率。
    其他科目上，公司2015H1 銷售費(fèi)用同比增23.59%，而因上市費(fèi)用支出增加，管理費(fèi)用同比增29.57%；由于上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)能力大幅提升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到4855.17 萬(wàn)，同比增4772.89%。
    強(qiáng)化原創(chuàng)設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品系列組合，大家居戰(zhàn)略步步推進(jìn)。（1）設(shè)計(jì)方面，2015 年上半年，公司繼續(xù)引入國(guó)內(nèi)外知名設(shè)計(jì)師，計(jì)劃推出意大利風(fēng)格高端產(chǎn)品，擬開(kāi)展資源配置、空間設(shè)計(jì)及智能家居等多維度產(chǎn)品研發(fā)；（2）產(chǎn)品組合方面，公司據(jù)材質(zhì)、工藝、風(fēng)格和消費(fèi)定位不同，對(duì)公司產(chǎn)品進(jìn)行精細(xì)化分和組合優(yōu)化，上半年，“維格尚品”、“北歐陽(yáng)光”及“萬(wàn)物”生活館陸續(xù)面世，下半年還將推出其余5 個(gè)生活館，更好地滿足多元化的需求，助力公司完成由家具企業(yè)向大家居企業(yè)轉(zhuǎn)型，投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年收入額分別為13.2，15.9 億，同比增20.2%、21.1%，凈利額分別為1.2、1.5 億，同比增19.3%、20.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前2.42 億股本，EPS 為 0.50、0.60元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市價(jià)PE 為59、49 倍。公司證券簡(jiǎn)稱改為“曲美家居”更凸顯大家居戰(zhàn)略的推進(jìn)決心，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)行業(yè)增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇