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（3）同時(shí)中報(bào)披露公司預(yù)計(jì)Q1-Q3 凈利潤(rùn)同比增0%-20%。
    零售終端優(yōu)化初現(xiàn)效果。公司線(xiàn)下銷(xiāo)售優(yōu)化開(kāi)店策略，淡化數(shù)量增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)終端銷(xiāo)售面積的保證，截止到2015 年H1，門(mén)店共計(jì)1792 家，較年初減少223 家，其中直營(yíng)店減少18 家至548家，加盟店減少205 家至1244 家，線(xiàn)下收入7.28 億（同比增0.4%），在渠道數(shù)量同比減少10%的情況下，收入仍保持穩(wěn)定，可見(jiàn)公司零售終端優(yōu)化的效果慢慢顯現(xiàn)。線(xiàn)上貢獻(xiàn)收入1.34 億（同比增4%），收入占比保持在15.5%。
    毛利率保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用控制得當(dāng)。15 年H1 毛利率為52.0%，與去年同期持平。上半年公司費(fèi)用控制力度加大，H1 的銷(xiāo)售費(fèi)用率+管理費(fèi)用率約為27.1%，較上年同期降低0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    其中銷(xiāo)售費(fèi)用1.95 億，同比降0.6%，主要源于運(yùn)輸裝卸費(fèi)減少1336 萬(wàn)元（同比降57.7%），以及交通差旅費(fèi)減少94 萬(wàn)元（同比降15.2%）。管理費(fèi)用0.39 億，同比降5.4%，主要源于期權(quán)費(fèi)用減少444 萬(wàn)元（同比降53.8%），折舊費(fèi)減少88 萬(wàn)元（同比降23.9%）。
    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-0.46 億，較去年同期有所下滑（去年同期0.68億）。其中存貨6.19 億（較去年同期增加9384 萬(wàn)，較期初增加8794 萬(wàn)），應(yīng)收賬款0.86 億（較去年同期增加2608 萬(wàn)，較期初增加1027 萬(wàn)）。投資性現(xiàn)金流凈額-3.36 億（去年同期-1.33 億），主要源于1 月公司以自有資金出資2.02 億元參與設(shè)立深圳遠(yuǎn)致富海三號(hào)投資企業(yè)，5 月完成以現(xiàn)金形式認(rèn)繳股本。籌資性現(xiàn)金流凈額-0.12 億（去年同期0.22 億），下降主要是因?yàn)?014 年上半年進(jìn)一步實(shí)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)范圍擴(kuò)大，員工認(rèn)購(gòu)限制性股票帶來(lái)現(xiàn)金流入5075 萬(wàn)元，2015 年上半年員工認(rèn)購(gòu)預(yù)留部分限制性股票帶來(lái)的現(xiàn)金流入降至823 萬(wàn)元。
    投資建議：維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司15 年凈利潤(rùn)4.2 億，EPS 約0.49 元，目前價(jià)位對(duì)應(yīng)約30 倍市盈率。考慮到公司家紡主業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)，大家居生態(tài)圈正在加速推進(jìn)，以及投資深創(chuàng)投儲(chǔ)備產(chǎn)業(yè)資源、參股跨境電商浙江執(zhí)御完善互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈布局等動(dòng)作，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。