>> 西南證券-二六三(002467)15年中報點評-中報業(yè)績小幅下滑,長期看好跨境通信業(yè)務(wù)-150820
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
田明華 |
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（1）固網(wǎng)語音增值業(yè)務(wù)收入下降及結(jié)算規(guī)則發(fā)生變化等原因?qū)е律习肽隊I業(yè)收入小幅下滑，同比減少8％。（2）收入下降的同時，公司加大了新業(yè)務(wù)投入，以及確認(rèn)長期投資損失等原因，導(dǎo)致歸母凈利潤同比減少15.1％。（3）然而公司上半年主營業(yè)務(wù)毛利率同比增長5 個百分點，主要得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的企業(yè)通信業(yè)務(wù)同比增長11％，占總業(yè)務(wù)比重上升。
大企業(yè)集成通信業(yè)務(wù)將落地，保障業(yè)績增長。公司戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)大企業(yè)集成通信業(yè)務(wù)，目前正處于推進和逐步落地階段。并且隨著大企業(yè)集成通信業(yè)務(wù)的推進，公司將進一步建設(shè)和完善企業(yè)云平臺。未來該業(yè)務(wù)將實現(xiàn)平臺化運營，有望呈現(xiàn)收入和毛利率雙升態(tài)勢。
收購香港迪訊，邁出全球移動虛擬運營業(yè)務(wù)第一步。目前華人出境旅游，除室內(nèi)wifi，室外尚無便捷實惠的通信方式，而虛擬運營商服務(wù)的介入正好填補這一空白。如今海外華人華僑有6000 多萬人，每年中國出境旅游超1億人次，華人全球虛擬通信服務(wù)是一片藍海市場，潛在市場規(guī)模超百億。且目前全球通信服務(wù)市場已有定位于其他國家移民的Tracfone 和Lyca Mobile 公司的成功先例。
公司通過收購香港迪訊，從而獲得香港MVNO牌照，邁出全球移動虛擬運營業(yè)務(wù)第一步。今年年初公司定增募集7.65 億元，其中4.25 億投資于全球華人移動通信服務(wù)項目。美國等地的虛擬運營商牌照申請和核心網(wǎng)對接工作正在逐步實施，未來公司將繼續(xù)選擇華人經(jīng)常出境的國家和地區(qū)，推進虛擬移動通信全球布局，快速搶占市場。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2015-2017 年凈利潤將分別達到1.6 億元、2億元和2.7億元，對應(yīng)EPS 分別為0.21 元、0.28 元和0.38 元。我們看好公司在企業(yè)通信服務(wù)領(lǐng)域的競爭力以及全球華人移動通信業(yè)務(wù)的市場前景，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：移動APP 的發(fā)展給公司增值通信業(yè)務(wù)帶來不斷挑戰(zhàn)的風(fēng)險；全球移動虛擬運營業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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