>> 申萬宏源-二六三(002467)-年報符合預(yù)期擬十送五,15年將重點發(fā)力企業(yè)互...-150331
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2015/4/1 |
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增持 |
作者： |
孟燁勇 |
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此外公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.80 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增5 股。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，毛利率與期間費用均有改善。公司傳統(tǒng)的增值通信業(yè)務(wù)營收下降明顯，而毛利率更高、代表未來重點發(fā)展方向的企業(yè)通信業(yè)務(wù)與海外互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務(wù)等優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)發(fā)展良好并彌補了前者營收下降后的空缺：主營業(yè)務(wù)毛利率從去年的64.43%上升至68.52%，主要得益于公司本年成本結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化；此外，增值通信業(yè)務(wù)板塊中的運營商結(jié)算政策變化，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率略有上升；三項期間費用（銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）較去年同比減少4%，主要得益于公司進一步加大費用管控力度以及相關(guān)中介機構(gòu)費用的下降。
15 年將重點發(fā)力企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（2B）與個人移動虛擬運營（2C）業(yè)務(wù)。（1）公司將受益于企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場的爆發(fā)，從企業(yè)郵箱的小眾市場切入10 倍以上的云通信大市場后價值需重估。15 年公司不僅將通過使用大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)及整合第三方資源來滿足企業(yè)更深層次的云應(yīng)用需求（如數(shù)據(jù)挖掘、企業(yè)社交、互聯(lián)網(wǎng)金融、與CRM/ERP 整合等）、進一步豐富產(chǎn)品線與功能、大幅提升企業(yè)云統(tǒng)一通信整體解決方案的競爭力，還有望將受眾客戶從中小企業(yè)拓展到大型企業(yè)（如物流快遞、連鎖商業(yè)、大型券商等）。（2）公司將在為海外華人家庭提供互聯(lián)網(wǎng)綜合通信服務(wù)（VoIP 與IPTV）的基礎(chǔ)上，面向全球商旅華人和海外華人開展移動通信服務(wù)，致力于成為全球華人通信服務(wù)商。目前針對海外華人和出境商旅人群的全球化移動通信服務(wù)存在著巨大的市場空缺，市場缺少高性價比、安全可靠的服務(wù)產(chǎn)品。公司去年底獲得移動通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點資質(zhì)，使其得以進入移動通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，今后憑借iTalk 在海外華人電信服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗和品牌優(yōu)勢，盡快進入這一領(lǐng)域后將能獲得一個全新的、巨大的市場空間。
維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司15-17 年的EPS 為0.46/0.61/0.80 元，對應(yīng)15-17 年P(guān)E 分別為52/39/30。隨著增值通信業(yè)務(wù)營收下降趨緩，而企業(yè)通信業(yè)務(wù)與海外互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務(wù)有望通過此次增發(fā)備足資金且加大投入后得到更加迅猛的發(fā)展，公司盈利能力將進一步提升，維持“增持”評級。
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