>> 申萬宏源-二六三(002467)增發(fā)強勢助推企業(yè)云統(tǒng)一通信與全球華人移動通信新...-150316
| 上傳日期： |
2015/3/16 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孟燁勇 |
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我們曾多次在研報中提示公司從企業(yè)郵箱的小眾市場切入10 倍以上的云通信大市場后價值需重估。而通過此次增發(fā)募資，公司不僅將通過使用大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)及整合CRM/ERP 整合、通信驅(qū)動業(yè)務(wù)流程CEBP 等）、進一步豐富產(chǎn)品線與功能、大幅提升企業(yè)云統(tǒng)一通信整體解決方案的競爭力，還有望將受眾客戶從中小企業(yè)拓展到大型企業(yè)（如物流快遞、連鎖商業(yè)、大型券商等）這個巨大的增量市場。我們認為此次增發(fā)備足資金后對公司實現(xiàn)后續(xù)訂單轉(zhuǎn)化與外延布局都將產(chǎn)生重大影響。
進軍全球華人移動通信虛擬運營藍海市場，前景可期。此次募投項目印證了我們對“公司14 年底拿到移動轉(zhuǎn)售資質(zhì)及聘請原中國聯(lián)通國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理意欲涉足海外移動通信虛擬運營”的預判。公司過去一直致力于為海外華人家庭提供互聯(lián)網(wǎng)綜合通信服務(wù)（VoIP與IPTV），是最具影響力的華人品牌具備龍頭地位，同時海外互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務(wù)已占公司整體營收的一半、毛利率超過70%，實屬優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計，近年來我國海外移民存量、留學人數(shù)、出境旅游人次、海外華人華僑總數(shù)已分別達到約1000 萬、40 萬、2.5 億人次、6000 萬左右的規(guī)模，且呈快速增長趨勢，而針對海外華人和出境商旅人群的全球化移動通信服務(wù)卻存在著巨大的市場空缺，市場缺少高性價比、安全可靠的服務(wù)產(chǎn)品。我們認為公司憑借在海外華人電信服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗和品牌優(yōu)勢，盡快進入這一領(lǐng)域后將能獲得一個全新的、巨大的市場空間。
維持“增持”評級。暫不考慮本次增發(fā)的影響，維持盈利預測，預計公司14-16 年的EPS為0.31/0.46/0.61 元，對應14-16 年P(guān)E 分別為61/41/31。一方面，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場爆發(fā)在即，此次增發(fā)募投有望使公司企業(yè)云通信服務(wù)實力顯著提升及大企業(yè)客戶訂單實現(xiàn)加速轉(zhuǎn)化；另一方面，全球華人移動通信虛擬運營市場廣闊，作為新增業(yè)務(wù)有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，維持“增持”評級。
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