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本次任命超出市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為原聯(lián)通部門(mén)副總加盟二六三將有助于二六三加強(qiáng)和聯(lián)通的移動(dòng)轉(zhuǎn)售合作關(guān)系，維持2014-2016 年EPS 分別為0.32/0.42/0.58 元，給予2015 年55 倍估值，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.1 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    原聯(lián)通部門(mén)副總加盟有望強(qiáng)化二六三和聯(lián)通的合作：市場(chǎng)有些人認(rèn)為國(guó)內(nèi)的虛擬運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)將很難有起色，因?yàn)橹耙呀?jīng)拿到移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照的虛擬運(yùn)營(yíng)商沒(méi)有找到有效的商業(yè)模式，但我們重申二六三的面粉變面包模式將有望非常成功，原聯(lián)通部門(mén)副總的加盟將加速面粉變面包的過(guò)程。理由：如果把基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商比作壟斷面粉經(jīng)營(yíng)的饅頭公司，那么很多虛擬運(yùn)營(yíng)商只是賺取饅頭的批發(fā)和零售的差價(jià)，只有二六三向運(yùn)營(yíng)商批發(fā)來(lái)面粉，自己加工成各種口味的面包和蛋糕以適配不同群體的差異化需求。
    滿(mǎn)足差異化需求是二六三的強(qiáng)項(xiàng)：二六三耕耘差異化電信增值服務(wù)10 多年，有著其他虛擬運(yùn)營(yíng)商無(wú)法比擬的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，二六三有望幫助大企業(yè)降低通信費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)通信IT 深度集成，向特定消費(fèi)人群提供定制化套餐，滿(mǎn)足消費(fèi)者的低價(jià)和個(gè)性化需求。
    催化劑：大企業(yè)客戶(hù)訂單公告；面向消費(fèi)人群的套餐公告。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：大企業(yè)遲遲無(wú)法接受外包模式；免費(fèi)軟件體驗(yàn)超過(guò)263 的套餐