>> 國泰君安-二六三(002467)拓展百億級大企業(yè)通信集成服務(wù)市場-140506
| 上傳日期： |
2014/5/7 |
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| 411KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（下調(diào)） |
作者： |
宋嘉吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持23.45元的目標(biāo)價和給予“謹(jǐn)慎增持”評級：公司2013 年收入增長87%，利潤下滑48%，但是如果扣除股權(quán)投資收益的不可比因素，利潤同比增長72%，主要受益于并購帶來的業(yè)績增長，我們看好公司以會議電話為錨點進(jìn)入大企業(yè)通信系統(tǒng)集成服務(wù)市場的戰(zhàn)略布局， 維持
2014/2015/2016 年EPS 0.66/0.83/1.12 元盈利預(yù)測和23.45 元的目標(biāo)價，由于當(dāng)前股價已經(jīng)接近我們給的目標(biāo)價，我們給予”謹(jǐn)慎增持“評級。
公司進(jìn)入大企業(yè)通信集成服務(wù)市場：市場普遍認(rèn)為公司僅聚焦在中小企業(yè)的郵箱和VOIP 轉(zhuǎn)售市場，但公司正進(jìn)入聚焦在大企業(yè)的融合郵箱、短信、即時消息、會議電話綜合通信集成服務(wù)市場，我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)預(yù)計在2014 年取得零的突破，從2015 年開始進(jìn)入高速成長期，2014/2015/2016年的收入預(yù)計為0.2 億/0.8 億/2 億,占總收入比重分別為2%，7%和14%。
通信集成服務(wù)市場有望高速成長，公司已完成初步布局：通信集成服務(wù)市場有望在云計算和4G 刺激下迎來高速成長，2017 年達(dá)到36 億人民幣，未來3 年復(fù)合增長率82%；市場認(rèn)為公司僅聚焦在郵箱和VOIP 轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)，我們通過分析公告認(rèn)為公司通過研發(fā)和資本并購，已經(jīng)完成了包含郵箱、短信、即時消息、會議電話、云存儲、VPN 的通信集成服務(wù)布局，有望分享通信集成服務(wù)市場高速成長的紅利。
催化劑：二六三中標(biāo)大企業(yè)通信系統(tǒng)集成服務(wù)采購的公告。
核心風(fēng)險：通信集成服務(wù)市場未來空間低于預(yù)期；二六三通信集成服務(wù)收入低于預(yù)期。
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