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    “二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略新導(dǎo)向。公司以2015 年為起點(diǎn)，啟動(dòng)新北洋的“二次創(chuàng)業(yè)”。公司戰(zhàn)略調(diào)整強(qiáng)化“以市場(chǎng)為中心、以客戶為導(dǎo)向”，重點(diǎn)以“客戶導(dǎo)向”為中心，為客戶提供更多的定制化產(chǎn)品及服務(wù)。產(chǎn)品領(lǐng)域重點(diǎn)布局金融、物流等行業(yè)，并側(cè)重向產(chǎn)業(yè)鏈的下游延伸。
    金融領(lǐng)域是公司的第一目標(biāo)市場(chǎng)。公司對(duì)金融市場(chǎng)的布局主要集中在現(xiàn)金、貨幣處理和票據(jù)處理兩個(gè)領(lǐng)域。未來(lái)公司發(fā)展方向?yàn)檐浻布⒅?，打造全方位覆蓋的產(chǎn)業(yè)模式。在現(xiàn)金及貨幣處理方面，公司2014 年收購(gòu)鞍山博縱快速切入清分機(jī)市場(chǎng)，補(bǔ)充金融產(chǎn)品線。票據(jù)處理方面，公司于2013 年6 月成立子公司融信科技，主營(yíng)支票打印、受理以及票據(jù)鑒偽等。
    公司進(jìn)軍高速掃描市場(chǎng)。15 年半年報(bào)披露，公司啟動(dòng)系列高速掃描產(chǎn)品、現(xiàn)金循環(huán)處理設(shè)備以及相關(guān)智能打印機(jī)產(chǎn)品的研制。2013 年中國(guó)市場(chǎng)高速掃描儀出貨量為186300 臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.9%，銷售額規(guī)模2.8 億美元。IDC 預(yù)計(jì)2017 年出貨量將達(dá)到243600 臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.2%，銷售規(guī)模達(dá)到4.1 億美元。中國(guó)高速掃描儀市場(chǎng)目前處于成長(zhǎng)上升階段，未來(lái)還存在較大的發(fā)展空間。
    15H1 收入穩(wěn)增，全年業(yè)績(jī)可期。15H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68 億元，同比增長(zhǎng)19.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6105.62 萬(wàn)元，同比減少76.32%，歸母凈利潤(rùn)大幅下滑主要受14 年上半年高基數(shù)影響。15H1 公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的13.17%，繼續(xù)保持近三年以來(lái)的高投入。15H1 公司海外市場(chǎng)，ODM 和OEM 產(chǎn)品同比增長(zhǎng)較大，同比增長(zhǎng)28%。
    盈利預(yù)測(cè)與估值分析。 我們預(yù)計(jì)公司15-17 年將實(shí)現(xiàn)收入13.45、17.24、21.83 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)2.90、3.93、4.87 億元，攤薄后EPS 分別為0.48、0.65、0.81 元。公司強(qiáng)化新戰(zhàn)略、布局新領(lǐng)域，預(yù)計(jì)16-17 年公司業(yè)績(jī)或有顯著提升，15 年業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)。截止8 月20 日收盤(pán)，公司股價(jià)14.56元/股，對(duì)應(yīng)15 年市盈率30.33 倍、16 年市盈率倍22.40 倍，目前估值較為安全。15 年合理估值區(qū)間31-35 倍，未來(lái)6 個(gè)月公司股票合理價(jià)值區(qū)間應(yīng)在14.88-16.80 元/股，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；新市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)。