>> 山西證券-新北洋(002376)-2014年業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評(píng)-150203
| 上傳日期： |
2015/2/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜亮 |
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投資要點(diǎn)：
掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，持續(xù)加大研發(fā)投入。專業(yè)打印掃描屬于高新技術(shù)領(lǐng)域，公司自主研發(fā)包括熱打印頭（TPH）、接觸式圖像傳感器（CIS）等關(guān)鍵基礎(chǔ)零件在內(nèi)的多項(xiàng)技術(shù)專利，成功研制世界首款“身份證卡復(fù)印機(jī)”、首款高鐵自助售檢票機(jī)、首款支票掃描儀，擁有專利技術(shù)數(shù)量居行業(yè)首位。自2010年以來公司一直保持著占銷售收入比重10%以上的研發(fā)投入，并且力度上在不斷加大，2014年公司中報(bào)數(shù)據(jù)顯示研發(fā)費(fèi)用增至5646萬元，占同期收入比重已達(dá)14.38%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，下游需求廣泛鋪開。公司的專用打印\掃描產(chǎn)品銷售收入保持著較穩(wěn)定的增長，自助設(shè)備產(chǎn)品則更有后來居上之勢。自助設(shè)備可提供自助識(shí)別、查詢、繳費(fèi)、取單取卡、展示等服務(wù)，在交通、醫(yī)療、物流、金融、電力、社保等領(lǐng)域擁有廣闊的應(yīng)用前景，公司從不同行業(yè)用戶的角度出發(fā)，在提供定制化產(chǎn)品的同時(shí)，還推出一整套的服務(wù)與解決方案。公司目前為高鐵售檢票設(shè)備主要供應(yīng)商，未來隨著高鐵建設(shè)在全國范圍迅速鋪展開來，此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入有望得到長期持續(xù)的發(fā)展。
營銷推廣力度加大，海外業(yè)務(wù)收入占比迅猛增長。公司的制造與研發(fā)成本相對(duì)較低，在海外市場競爭中其綜合性價(jià)比高的優(yōu)勢明顯，近年來公司也在重點(diǎn)維護(hù)和發(fā)展海外ODM/OEM 大客戶，與多家行業(yè)性和區(qū)域性致命品牌廠商的洽談合作進(jìn)展顯著，海外市場銷售額占比已由2010年的26.57%攀升至如今的39.89%。另外，公司于2014年推出“至尊”合作伙伴成長計(jì)劃，從技術(shù)、銷售、宣傳等多方面加強(qiáng)對(duì)渠道業(yè)務(wù)合作伙伴的支持，通過增值激勵(lì)計(jì)劃吸引更多新客戶。
多措并舉整合產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍金融機(jī)具市場。公司目前在積極地與2013年收購的子公司鞍山博縱整合資源，針對(duì)金融行業(yè)客戶對(duì)票據(jù)及錢幣處理的需求，不斷豐富和完善相應(yīng)的產(chǎn)品線，通過研發(fā)生產(chǎn)硬紙幣兌換機(jī)、清分機(jī)等多款產(chǎn)品，全面切入金融機(jī)具市場。另外，公司于2014年4月收購華菱光電26%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊髶碛腥A菱光電51%的股權(quán)，成為其控股股東；華菱光電所生產(chǎn)的接觸式圖像傳感器主要用于點(diǎn)鈔機(jī)、紙幣清分機(jī)、ATM機(jī)、票據(jù)掃描儀等金融機(jī)具，已擁有較大市場份額；公司原持有華菱光電25%股權(quán)在并表后還將為公司帶來豐厚的投資收益，對(duì)2014年業(yè)績貢獻(xiàn)較大。在保障國家信息安全的大背景下，金融機(jī)具國產(chǎn)化替代進(jìn)程有望進(jìn)一步加快；另外，金融IC卡全面發(fā)行、降級(jí)交易的逐步關(guān)閉，以及銀行業(yè)務(wù)流程再造的推廣都將進(jìn)一步打開對(duì)配套設(shè)備的需求空間，金融機(jī)具行業(yè)整體景氣度向上，公司有望獲得充沛的增長動(dòng)能，未來發(fā)展空間值得期待
投資建議：公司 2014年、2015年每股收益預(yù)計(jì)分別達(dá)到 0.52元、0.48元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)市盈率分別為 24.42和 26.29倍。給予投資評(píng)級(jí)為“增持” 。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低于預(yù)期;全球經(jīng)濟(jì)衰退影響海外銷售業(yè)績。
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