>> 華泰證券-中國平安(601318)綜合金融的標(biāo)桿，互聯(lián)網(wǎng)金融的新貴150821
| 上傳日期： |
2015/8/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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保險：壽險同比上升16.5%，市場份額行業(yè)第一，結(jié)構(gòu)同步優(yōu)化。壽險保費(fèi)收入1727億元，增速16.5%。產(chǎn)險保費(fèi)收入816億元，增速18.5%。政策強(qiáng)有力支持壽險業(yè)務(wù)繼續(xù)增強(qiáng)，汽車市場回暖推動產(chǎn)險收益增加。
投資：保險資金組合凈投資收益較去年上漲27.4%，積極調(diào)整投資結(jié)構(gòu)投資收益穩(wěn)增長。凈投資收益率由去年同期的5.0%上升至5.1%。平安持續(xù)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)適應(yīng)市場環(huán)境，預(yù)計全年投資收益率仍將高于去年。
銀行：平安銀行總資產(chǎn)較年初增長17.6%，利差逆勢增長，凈利差凈息差同比增長25BP和21BP。利息凈收入311.2億元，同比上漲27%；不良貸款率1.32%。銀行持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品及模式的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，依托綜合金融和互聯(lián)網(wǎng)金融資源優(yōu)勢，打造以"橙e網(wǎng)"、"行E通"等為代表的互聯(lián)網(wǎng)門戶平臺；深入挖掘客戶價值，提升服務(wù)增加值。
網(wǎng)絡(luò)金融：互聯(lián)網(wǎng)用戶總量達(dá)1.67億，APP用戶總量近4,500萬，打造普惠金融。依靠互聯(lián)網(wǎng)，融通線上線下，打開業(yè)務(wù)閉環(huán)，交叉銷售，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同共進(jìn)。陸金所通過金融資產(chǎn)交易平臺滿足各類客戶的金融需求，累計總交易量8015億元，通過互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)全面融入"醫(yī)、食、住、行、玩"全方位生活場景，中期平安互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)1.37億，打造陸金所、萬里通、平安好房、平安好車細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。通過綜合金融產(chǎn)品視圖和客戶大數(shù)據(jù)分析平臺，多維度挖掘客戶需求，平安大力發(fā)展創(chuàng)新性綜合金融組合產(chǎn)品及服務(wù)，客戶遷徙成效明顯，交叉銷售水平持續(xù)提升。
投資建議：平安是綜合金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的標(biāo)桿，業(yè)務(wù)品質(zhì)優(yōu)質(zhì)。核心員工持股價格高于當(dāng)前價格，公司業(yè)務(wù)綜合價值不斷提升，資源協(xié)同效應(yīng)領(lǐng)先，網(wǎng)絡(luò)金融將會進(jìn)一步提升估值空間。對應(yīng)2015-16年P(guān)E為9.8倍、7.8倍；P/EV為1倍、0.8倍，估值處于底部，維持買入評級。
風(fēng)險提示：費(fèi)率市場化改革負(fù)面影響超出預(yù)期；資本市場低迷導(dǎo)致投資收益不達(dá)預(yù)期。
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