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    自營業(yè)務(wù)增幅明顯 信用交易規(guī)模激增
    公司上半年業(yè)績增速明顯，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有大幅提升，具體來看，上半年公司抓住證券市場行情回暖以及投資者對融資業(yè)務(wù)需求增大的機(jī)會，加大對信用交易業(yè)務(wù)的資金分配?？蛻艚灰琢客仍鲩L接近6 倍，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上半年凈增68.65 億元，增幅154.56%，為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用交易業(yè)務(wù)提供了大量的傭金和利息收入。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.39 億元，同比增長392.18%；以兩融業(yè)務(wù)為代表的信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.55 億元，同比增長480.58%。
    除此之外，公司抓住上半年股債雙牛的機(jī)會，利用定增募集資金加大對證券投資業(yè)務(wù)的資金支持，公司自營業(yè)務(wù)通過加大權(quán)益投資比例，積極參與新股申購，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87 億元，同比增長942.35%。投資銀行業(yè)務(wù)上半年主要集中在債券承銷及新三板掛牌業(yè)務(wù)上，股權(quán)承銷仍處于儲備項(xiàng)目階段，2015 年下半年至2016 年上半年或有望逐步兌現(xiàn)業(yè)績，投行業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07 億元，同比增長189.57%。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)通過積極向主動(dòng)管理型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，發(fā)行6支集合理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模同比增長了584.03%，報(bào)告期內(nèi)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.20，同比增長了30.63%。
    投資策略
    公司在報(bào)告期內(nèi)完成50 億元的定增，并通過發(fā)行短期公司債、收益憑證等多渠道增加負(fù)債規(guī)模，改善資金結(jié)構(gòu)，并把握時(shí)機(jī)加大對信用交易業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)的投資規(guī)模，上半年取得顯著成效。西部證券作為陜西省內(nèi)唯一登陸主板的證券公司，在陜西地區(qū)積累了大量客戶資源，形成了一定的品牌認(rèn)知度，具備一定的客戶粘性，區(qū)域性優(yōu)勢明顯。公司新三板業(yè)務(wù)仍然保持行業(yè)前列地位，并重點(diǎn)推進(jìn)做市業(yè)務(wù)的發(fā)展。未來公司可依托西安高新區(qū)區(qū)位優(yōu)勢，借助“一帶一路”提供的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步繼續(xù)鞏固公司在新三板業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢，擴(kuò)大做市規(guī)模，并有望在未來轉(zhuǎn)板制度落實(shí)后挖掘新的盈利渠道。預(yù)計(jì)公司2015 年EPS 為1.02 元，2016 年EPS 為1.21 元。維持西部證券增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場下行風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)降傭，新業(yè)務(wù)不及預(yù)期