>> 廣發(fā)證券-旗濱集團（601636）2015年半年報點評-盈利表現(xiàn)優(yōu)于上一次底部-150824
| 上傳日期： |
2015/8/24 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同比口徑下公司收入增速和利潤增速分別為-7.31%和-35.45%，量價情況都差于去年。不過和上一次行業(yè)低迷期（2012 年）相比，本次行業(yè)景氣度更差，但是公司的盈利能力明顯得以提升。
2、行業(yè)已在底部，盈利和股價彈性大：行業(yè)景氣度差已是共識，目前已達全行業(yè)虧損狀態(tài)，價格下跌空間有限（玻璃期貨價格已在底部橫盤很久）；行業(yè)景氣度惡化了一年半，行業(yè)產(chǎn)能處于持續(xù)收縮狀態(tài)，公司由于成本優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能均滿產(chǎn)發(fā)揮，2015 年預計產(chǎn)能將達到1 億重箱，一旦行業(yè)好轉(zhuǎn)（8 月以來淡季上漲，已有超跌回升態(tài)勢），盈利彈性巨大。
3、多維度尋求發(fā)展良機：公司目前做大做強的意愿十分強烈：第一，公司正在耐心等待行業(yè)整合，未來必然是行業(yè)整合受益者；第二，公司跟隨“一路一帶”戰(zhàn)略玻璃行業(yè)內(nèi)第一個出海布局，目前已經(jīng)完成以馬來西亞公司為主體投建1 條600t/d Low-E 在線鍍膜和1 條600t/d 高檔多元化玻璃產(chǎn)線項目的可研等前期工作；第三，積極開拓藍海新產(chǎn)品，收購臺灣泰特博公司（擁有電致色玻璃核心技術）49%股權(quán)，進入高端市場；我們判斷公司將繼續(xù)多維度積極尋求新的業(yè)務增長點。
4、投資建議：目前行業(yè)盈利處于底部，下行空間有限，持續(xù)低迷下行業(yè)未來存整合預期，而公司低成本競爭力已形成，將是行業(yè)整合受益者；公司既有“膽大”的戰(zhàn)略執(zhí)行力，又有“心細”的經(jīng)營管理能力，正多維度尋求新發(fā)展點；公司目前相對PB 估值處于底部，未來存在估值和業(yè)績雙升機會，預計2015-2017 年EPS0.24、0.55、0.80，維持至“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度繼續(xù)大幅下滑，公司尋求業(yè)務發(fā)展不順。
|
|
