>> 華泰證券-華帝股份(002035)定位高端智能，期待效率提-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
大小： |
1052KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張立聰，李艷光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同時，由櫥柜帶動廚電發(fā)展將是未來的一個看點。 整體經(jīng)營或迎拐點。華帝在2013年提出了五年百億的營業(yè)收入目標；又在2014年提出了五年雙百億的目標，雖然在目前的經(jīng)濟形勢下實現(xiàn)起來較為困難，但是公司并不打算調(diào)整這個目標。公司認為四季度會是業(yè)績的一個拐點。 今年產(chǎn)品定位高端智能。華帝在9月份大概率會推出一款新的智能油煙機，主要的特點有三：一是應(yīng)用了納米新材質(zhì)，不沾水也不沾油；二是增加了觸摸屏，可通過電子菜單進行操作；三是增加了人機交互的功能，可通過語音控制，解放人們的雙手。新品定價約5000元，2015年暫不會貢獻明顯業(yè)績。與高端產(chǎn)品定位相配合，華帝將加大品牌塑造的力度并提高廣告投放的效率。 營銷模式變革：小區(qū)變大區(qū)+銷售管理前移。小區(qū)變大區(qū)使得資源投放以及銷售政策的實施更加集中，可以集中資源做事情。由大區(qū)統(tǒng)籌負責促銷方案或者KA的進場談判等事宜，更有效率。同時，總部會派一些人員去市場的第一線做銷售管理前移的試點，去幫助經(jīng)銷商進行業(yè)務(wù)的拓展，培訓導(dǎo)購員等等。 櫥柜帶動廚電是未來的突破點。目前華帝櫥柜業(yè)務(wù)共2億的銷售規(guī)模，在行業(yè)里是櫥柜做的最好的。借鑒歐派的經(jīng)驗，櫥柜將有力帶動廚電業(yè)務(wù)增長。 盈利能力有望提升。我們認為目前費用率水平有下降空間，如果公司治理的問題得到有效解決，盈利能力有望提升。 維持"增持"評級：預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.62/0.79/0.96元，2015 年給予21-23倍PE 估值，對應(yīng)合理價格區(qū)間為13.02-14.26元，維持"增持"評級。風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；房地產(chǎn)市場復(fù)蘇緩慢；市場競爭風險。
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