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    Q2 公司毛利率達(dá)23.09%，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度攀升。公司盈利水平的提升主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，高端產(chǎn)品逐步放量。隨著后續(xù)公司產(chǎn)能擴(kuò)充釋放，以及新客戶的不斷擴(kuò)展，將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速提升。
    華天昆山12 寸線進(jìn)展順利，定增開(kāi)啟新成長(zhǎng)
    短期來(lái)看，目前華天昆山12 寸CIS 已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放；8寸CIS 不斷有新客戶導(dǎo)入；12 寸Bumping 大部分設(shè)備調(diào)試完成，今年有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)定增，公司CIS、Bumping、指紋識(shí)別等中高端產(chǎn)能全面擴(kuò)充，開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)。另外，定增完成后，公司將對(duì)華天昆山實(shí)施增資，控股比例由80%提高到89.81%。
    三地布局切合產(chǎn)業(yè)屬性，具備戰(zhàn)略縱深
    華天科技在昆山、西安、天水三地分別開(kāi)展高、中、低端封測(cè)業(yè)務(wù)，充分利用了各地的人才、客戶以及勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了“在一國(guó)之內(nèi)進(jìn)行全球布局”的目標(biāo)，具備戰(zhàn)略縱深。在中低端封裝穩(wěn)固、高端封裝應(yīng)用快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，公司未來(lái)具有廣闊的增長(zhǎng)潛力。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)華天科技2015~2017 年的EPS 分別為0.61/0.83/1.09 元，國(guó)家意志背景下，我們看好封測(cè)行業(yè)內(nèi)國(guó)際資源嫁接中國(guó)動(dòng)力的模式帶來(lái)的行業(yè)估值提升，考慮到華天科技優(yōu)異的盈利能力以及長(zhǎng)遠(yuǎn)技術(shù)儲(chǔ)備和布局，繼續(xù)給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)兼并整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。