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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評 級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 29元。海能達(dá)中期業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)并預(yù)告第三季度繼續(xù)高增長，昭示著公司業(yè)績拐點(diǎn)的到來。我們認(rèn)為，海能達(dá)將受益于全球?qū)＞W(wǎng)格局的變化，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，有望進(jìn)入業(yè)績拐點(diǎn)期。維持海能達(dá)2015-2017 年EPS 分別為0.31 元、0.57元、0.74 元。維持目標(biāo)價(jià)29 元，維持“增持”評級(jí)。
    中期業(yè)績顯示加速跡象，全體股東每10 股轉(zhuǎn)增12 股。海能達(dá)上半年收入7.3 億，同比增長20.1%；凈利潤虧損196 萬，相比2014 年同期虧損6026 萬大幅收窄。折算Q2，收入5.0 億，同比增長20%；凈利潤6240 萬，而2014 年同期僅為325 萬。上半年收入增長的主要原因是數(shù)字終端產(chǎn)品收入達(dá)3.8 億元，同比增長55%；凈利潤大幅好轉(zhuǎn)，一方面是規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率降低；另一方面是數(shù)字產(chǎn)品占比的增加提升毛利率約4.5 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)中報(bào)中預(yù)計(jì)1-9 月合計(jì)凈利潤7000 萬-1 億元，進(jìn)一步昭示業(yè)績拐點(diǎn)的到來。另外，公司公布中期利潤分配預(yù)案，擬對全體股東每10 股轉(zhuǎn)增12 股。
    全球?qū)＞W(wǎng)格局生變，海能達(dá)成長空間打開。專網(wǎng)“領(lǐng)頭羊”摩托羅拉系統(tǒng)公司市場份額持續(xù)萎縮，全球?qū)＞W(wǎng)市場格局即將迎來重新洗牌。
    我們認(rèn)為，作為中國第一、全球第二的海能達(dá)將在此次“洗牌”中迎來發(fā)展良機(jī)。海能達(dá)憑借強(qiáng)大的研發(fā)投入、完善的營銷網(wǎng)絡(luò)、快速提升的品牌知名度，預(yù)計(jì)將在全球市場嶄露頭角并快速成長。
    催化劑：陸續(xù)獲得海外發(fā)達(dá)國家專網(wǎng)大單；國內(nèi)PDT 專網(wǎng)建設(shè)加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：摩托羅拉解決方案公司在資本的支持下市場份額進(jìn)一步提升；華為中興加大專網(wǎng)市場開拓力度。