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互聯(lián)網(wǎng)證券子行業(yè)15 年平均估值為58 倍，考慮公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的獨(dú)特卡位，給予一定估值溢價(jià)，15 年 65 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)48.5 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    證券市場(chǎng)繁榮，增值電信服務(wù)及基金代銷業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。公司中報(bào)收入增長(zhǎng)283.6%，凈利潤高速增長(zhǎng)1665.7%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。營收的高速增長(zhǎng)得益于報(bào)告期內(nèi)證券市場(chǎng)的繁榮，基金代銷實(shí)現(xiàn)收入1.2 億，同比增長(zhǎng)2369%；傳統(tǒng)增值電信服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.6 億，同比增長(zhǎng)218%。毛利率方面，同比下降近4 個(gè)百分點(diǎn)，主要系基金代銷毛利率較低的影響。費(fèi)用方面，銷售和管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)69%和68%，但由于營收高速增長(zhǎng)，費(fèi)用率大幅下降40 個(gè)百分點(diǎn)。由于近期股市活躍度大幅下降，預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績(jī)將有所放緩。
    流量變現(xiàn)初顯成效，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。公司立足于開放式互聯(lián)網(wǎng)引流平臺(tái)，通過同東吳證券等23 家券商展開深入合作，利用其不斷增加的優(yōu)質(zhì)客戶資源及龐大的市場(chǎng)覆蓋率的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了以基金銷售+合作開戶的盈利模式創(chuàng)新，充分展現(xiàn)其極大的平臺(tái)入口效應(yīng)，流量變現(xiàn)模式初顯成效。新設(shè)立的投資子公司為公司的外延式擴(kuò)張儲(chǔ)備了優(yōu)秀的項(xiàng)目資源，而人臉識(shí)別、客戶端研發(fā)的技術(shù)跟進(jìn)可增強(qiáng)用戶粘性，進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)，為其平臺(tái)戰(zhàn)略提供了充足的推動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期