>> 海通證券-同花順(300033)2015年一季報點評-150415
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
大小： |
147KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
丁文韜，王維逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【點評】
受市場情緒高漲帶動，公司業(yè)績大幅增長11 倍，單季凈利潤超2014 全年水平：2014 年四季度開始股票市場活躍度顯著提升，情緒持續(xù)高漲，2015 年一季度交易規(guī)模繼續(xù)大幅增長，帶動公司基金代銷收入和金融信息服務(wù)收入大增。同時2014年末預(yù)收款項大幅度增長，導(dǎo)致2015 年一季度滿足條件后確認的收入同比大幅度增加，一季度營業(yè)收入同比大增149.58%至1.29 億元。受益于規(guī)模效應(yīng)，凈利率繼續(xù)大幅提升近三成帶動凈利潤增長1126.89%。
用戶數(shù)行業(yè)領(lǐng)先，擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客戶資源，核心競爭優(yōu)勢明確：截至2014 年末，同花順金融服務(wù)網(wǎng)擁有注冊用戶約2.26 億，日均獨立IP 訪問量約為393 萬人，每日使用同花順網(wǎng)上行情免費客戶端的人數(shù)平均約410 萬人，公司擁有龐大的優(yōu)質(zhì)客戶資源。移動端成長迅速，2014 年末公司手機客戶端注冊用戶約5379 萬人，日均手機客戶端實時并發(fā)人數(shù)約為380 萬人，移動端客戶數(shù)行業(yè)領(lǐng)先。作為互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)龍頭，優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)奠定了公司流量變現(xiàn)的核心優(yōu)勢基礎(chǔ)。
對比大智慧、東方財富等競爭對手，市值空間較大：公司2014 年達成與東吳證券的戰(zhàn)略合作協(xié)議，在支付、顧問、理財、交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險管理等方面展開綜合金融服務(wù)的合作，結(jié)合雙方客戶、產(chǎn)品、項目的優(yōu)勢，提供更多的流量變現(xiàn)渠道。未來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)具備極大空間。相比同花順+東吳證券的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺發(fā)展模型，大智慧+湘財、東方財富+同信均為類似模式，但同花順目前市值僅406 億元，對比東方財富的498 億（自2015 年2 月6 日起停牌）、大智慧的590億仍有較大空間。
【投資建議】
公司優(yōu)質(zhì)客戶資源行業(yè)領(lǐng)先，且繼續(xù)保持快速增長。與東吳證券的互聯(lián)網(wǎng)金融合作，通過增值服務(wù)實現(xiàn)流量變現(xiàn)。維持公司買入評級。預(yù)計公司2015、2016 年凈利潤分別為2.5 億、3.6 億元，對應(yīng)EPS0.95 元、1.35 元。基于公司巨大的發(fā)展空間，并對比經(jīng)營模型較為類似的大智慧等可比公司，公司在用戶數(shù)、業(yè)績表現(xiàn)上較為領(lǐng)先，但目前市值遠低于可比公司。因此我們認為公司市值仍有提升空間，對比東方財富（市值約500 億）和大智慧（市值約600 億），給予公司目標價200 元，對應(yīng)目標市值538 億。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展支持不及預(yù)期；同花順與東吳合作不達預(yù)期。
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