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塑膠虧損、金屬量小是主要原因，金屬機(jī)殼放量助公司4Q15 扭虧為盈；創(chuàng)世紀(jì)業(yè)績(jī)優(yōu)異，公司智能制造布局領(lǐng)先，我們維持2015-2017 年 EPS 預(yù)測(cè)-0.64、1.20、1.60 元和備考EPS 預(yù)測(cè)-0.64 元、1.52 元、1.85元，市場(chǎng)估值中樞下移，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至38 元，對(duì)應(yīng)2016 年32 倍PE。
    塑膠企穩(wěn)、金屬放量，4Q15 扭虧為盈。（1）1H15 塑膠結(jié)構(gòu)件營(yíng)收7.8 億，同比下降51.5%，大客戶三星部分機(jī)型導(dǎo)入金屬機(jī)殼并優(yōu)先保證自身產(chǎn)能是主要原因；單位生產(chǎn)固定成本高企致使毛利率較去年同期下降15%。調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)、切入可穿戴市場(chǎng)、主動(dòng)降低塑膠產(chǎn)能三管齊下，2H15 塑膠業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)；（2）1H15 公司金屬結(jié)構(gòu)件完成營(yíng)收3.2 億元，同比增長(zhǎng)6 倍，毛利率25.5%，低于行業(yè)平均水平，三星訂單不及預(yù)期導(dǎo)致設(shè)備開工率不高是主要原因。2H15 公司已導(dǎo)入國(guó)內(nèi)客戶魅族，華為、中興、OPPO 等新品都在研發(fā)過程中，三星新機(jī)型研發(fā)已進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)9 月開始金屬業(yè)務(wù)將每月貢獻(xiàn)2億營(yíng)收，毛利提升至30%以上，4Q15 扭虧為盈。
    彈性大，三步走轉(zhuǎn)型智能制造。（1）勁勝金屬機(jī)殼+創(chuàng)世紀(jì)CNC 設(shè)備充分受益3C 金屬化浪潮；（2）勁勝+創(chuàng)世紀(jì)+萬福萊強(qiáng)勢(shì)組合卡位CNC 產(chǎn)線自動(dòng)化改造百億市場(chǎng)；（3）轉(zhuǎn)型智能工廠解決方案供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬機(jī)殼訂單不及預(yù)期，創(chuàng)世紀(jì)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。