>> 齊魯證券-立思辰(300010)業(yè)績表現(xiàn)略低預期，教育安全持續(xù)發(fā)力-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
大小： |
427KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
李振亞，方聞千 |
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公司曾于7 月14 日預告今年上半年凈利潤同比下滑-210%至-240%，此次中報披露業(yè)績表現(xiàn)基本符合公司之前的預期?？傮w來看，公司上半年業(yè)績低于我們之前預期的主要原因在于：1）公司進一步加大了教育業(yè)務方面的投入，上半年費用同比去年大幅增長；2）公司于去年完成收購的子公司匯金科技業(yè)務具有明顯的季節(jié)性，收入確認主要集中在下半年，導致了上半年出現(xiàn)暫時性虧損；3）上半年所得稅費相比去年同比也有所增加，主要在于去年同期公司多家子公司收到2013 年多繳稅款退還。
全年實現(xiàn)業(yè)績目標概率較大，不必過于糾結于中報業(yè)績的暫時性虧損。我們認為公司大概率達成全年業(yè)績目標的主要原因在于：1）從歷年公司業(yè)績表現(xiàn)來看，上半年對全年利潤影響較小，且從單季度來看，二季度已經實現(xiàn)盈利，且公司預計前三季度將實現(xiàn)扭虧；2）匯金科技業(yè)績由于季節(jié)性原因，下半年業(yè)績表現(xiàn)將明顯好于上半年；3）敏特昭陽將于今年7 月開始納入合并范圍。
教育業(yè)務布局進展順利，并購整合積極推進。公司在互聯(lián)網教育業(yè)務領域牢牢抓住大學生就業(yè)與K12 的提分與升學兩大痛點，通過體制內教育信息化項目建設，切入互聯(lián)網教育以及教育大數(shù)據運營服務。目前公司這一戰(zhàn)略的實施已經初見成效，上半年在1）區(qū)域云平臺市場，公司已經和寧夏、內蒙、山東、安徽、成都、河南、江蘇等區(qū)域建立市場聯(lián)系，有望通過區(qū)域云平臺建設其切入單校教務教學應用；2）敏特昭陽的兩款產品近期在中央電教館關于“教育云規(guī)?；瘧檬痉丁惫ぞ哕浖麊沃谐晒θ雵?，占據三個席位中的兩席；3）職業(yè)教育平臺樂易考上半年已經成功落地湖南省以及黑龍江省部分高校，7 月與山西省就業(yè)局簽署協(xié)議。同時，公司積極推動教育領域的并購整合，聯(lián)合知名的風投清科集團成立了首個上市公司互聯(lián)網教育基金，主要通過核心股東及管理層出資進行投資，規(guī)模為8 億元，目前已簽約意向投資擁有語音測評核心技術的思昂教育，后續(xù)有望通過持續(xù)并購整合優(yōu)質產業(yè)標的打造在線教育生態(tài)圈。
安全業(yè)務全面成型，三大產品體系強力布局。目前公司的安全板塊以數(shù)據全生命周期安全管控為基礎，已經形成了以數(shù)據全生命周期安全管控系列產品、國產化平臺解決方案、工控安全為基礎的集團三大產品體系。
目前公司數(shù)據安全管控產品已經成功獲得軍隊訂單，開拓了軍隊市場，并成功于2015 年6 月獲得《國軍標質量管理體系認證證書》，產品的設計和生產符合軍品任務生產的標準及相關要求，為進入武器科研生產和裝備承制單位邁出了重要的一步。
盈利預測及投資建議：考慮到公司對教育領域的投入持續(xù)加大，我們略微下調對公司的盈利預測，2015-2017年公司EPS 分別為0.19、0.26、0.36 元，凈利潤增速分別為30.7%、34.7%、37.6%?；诠驹诨ヂ?lián)網教育及安全領域的戰(zhàn)略布局逐步成型，未來有望在教育及IT 國產替代浪潮中充分受益，進而業(yè)績存在超預期可能，再考慮未來公司內部資源整合及持續(xù)外延式擴張的良好預期，我們繼續(xù)看好公司未來發(fā)展前景，維持“買入”評級，目標價30 元。
風險提示：教育信息化細分業(yè)務發(fā)展慢于預期；安全行業(yè)大客戶風險；傳統(tǒng)業(yè)務下滑幅度超預期；并購整合風險。
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