>> 華泰證券-東方證券（600958）全業(yè)務壯麗起航，綜合實力漸強-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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此報告為加密報告 |
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監(jiān)管評級繼續(xù)保持A類AA級。定位以創(chuàng)新驅(qū)動提供綜合金融服務的現(xiàn)代投行。自營業(yè)務占核心，投資收益是最主要收入來源；深入整合財富管理架構(gòu)；研究品牌價值提升。圓滿登陸A股市場，資本實力顯著增強，全業(yè)務鏈發(fā)展邁入新臺階。 經(jīng)紀突飛猛進，投行抓牢資源整合機會。重組銷售交易和機構(gòu)業(yè)務部門架構(gòu)，全方位建設(shè)綜合財富管理平臺，收入19.7億元，同比增長12.3倍。股基交易量市場份額1.2%；主經(jīng)紀商業(yè)務發(fā)展迅速，托管總規(guī)模超30億元；投行利用中外股東資源優(yōu)勢加快整合步伐，重點拓展并購重組、資產(chǎn)證券化和跨境業(yè)務。實現(xiàn)收入5.80 億元，同比增長129%；推出國內(nèi)首單以個人住房公積金貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS。 自營貢獻居首，資管堅持主動管理，業(yè)績爆發(fā)。充分把握市場節(jié)奏，投資收益凈值大幅跑贏上證指數(shù)。固收、衍生品成交量排名領(lǐng)先；設(shè)計發(fā)行收益憑證，打通融資渠道，做大做強創(chuàng)新投資業(yè)務。自營收入65.5億元，同比增長6.1倍，收入貢獻比59%。資管多元化渠道格局進一步完善，直銷規(guī)模提升至20%以上。資管收入8.47 億元，同比增長4倍，占比7.63%。 中介業(yè)務穩(wěn)健創(chuàng)新，研究品牌打響。圍繞客戶需求和產(chǎn)品創(chuàng)新提升多元精準服務競爭力，證券金融業(yè)務收入7.23 億元，同比增長2倍；總規(guī)模489億元，較14年末實現(xiàn)翻番。融資融券收入7.85億元，利息收入貢獻比39.51%；股票質(zhì)押回購收入7.02億元，利息收入貢獻比35.4%。研究所首創(chuàng)"轉(zhuǎn)、貸、存"互聯(lián)網(wǎng)金融研究框架，在公募基金客戶中排名持續(xù)提升，其中三家排名第一。 擴張與轉(zhuǎn)型并舉，打造國內(nèi)一流核心競爭力。雙面推進規(guī)模擴張與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以客戶為中心重構(gòu)現(xiàn)代投行商業(yè)模式，從傳統(tǒng)通道、交易、投資向綜合金融服務、資本中介和銷售交易演變，積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融、場外私募和FICC等創(chuàng)新領(lǐng)域。全業(yè)務鏈發(fā)展空間打開，綜合實力壯大，具有進入行業(yè)前十強的巨大潛力。預計2015-17年EPS為1.4元、1.13元、1.31元，對應PE為12.7倍、15.7倍、13.6倍，維持買入評級。 風險因素：市場波動風險，新業(yè)務發(fā)展不如預期。
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