>> 廣發(fā)證券-鄂武商A（000501）業(yè)績逐季平穩(wěn)向上，下半年有望加速釋放-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，陳作佳 |
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管理層利益高度綁定，下半年業(yè)績有望加速釋放
公司年初完成股權(quán)激勵（解鎖要求15 年扣非凈利潤增速達到18%）、且擬以員工持股計劃大比例參與定增（13.57 元/股，認購6217 萬股，占發(fā)行后總股本9.43%，鎖定期3 年）。在銀泰系主動減持、公司四年來首次大比例分紅改善與銀泰系關(guān)系后，長期困擾公司的股權(quán)紛爭問題不復(fù)存在，管理層與公司利益高度綁定，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，考慮到股權(quán)激勵解鎖條件，我們認為下半年公司業(yè)績有望加速釋放。
高物業(yè)價值+激勵完善+長期成長性，維持買入評級
公司在湖北省內(nèi)擁有70 萬方自有物業(yè)，公司目前前總市值92 億，考慮20.65 億增發(fā)攤薄，2015 年P(guān)S 約0.6X， PE 約14.5X，NAV/市值比約2.04，相比行業(yè)平均仍然是低估品種。公司激勵完善且解鎖條件高，長期來看2019 年60 萬方武商夢時代廣場建成后將貢獻30 億體量年收入。維持公司15-17 年EPS =1.53 /1.84/2.11 元預(yù)測，維持“買入”評級。
風險提示：終端需求持續(xù)低迷；市場整體系統(tǒng)性風險
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