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預(yù)計(jì)公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-21.5 億，EPS 為-0.22 元/股，給予”中性-B”評級。
    上半年原煤產(chǎn)量減少7.9%，噸煤凈利下滑至-14元。上半年公司原煤產(chǎn)量5302萬噸，同比下降7.9%，商品煤銷量6658 萬噸，同比增加1.4%；噸煤綜合售價(jià)268 元/噸，同比下降12.4%，噸煤毛利81 元，較去年同期的111 元大幅減少27%，毛利率30%，同比下降6 個百分點(diǎn)，噸煤凈利-14 元，較去年同期的27 元/噸大幅減少153%。
    公司嚴(yán)格控制成本，噸原煤開采成本下降12.5%。上半年公司原煤開采成本為159 元/噸，較去年同期的182 元/噸下降12.5%；其中人工工資為37 元/噸，同比下降7.2%，原料動力費(fèi)用30 元/噸，同比下降3.2%，維簡費(fèi)6.6 元/噸，減少18%，安全費(fèi)15 元/噸，持平。
    從礦區(qū)來看，巨額虧損主要來自渭北礦區(qū)。上半年公司神府礦區(qū)、黃陵礦區(qū)、彬長礦區(qū)、渭北礦區(qū)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5 億、2.5 億、-1.6 億、-13.8 億，虧損主要來自渭北礦區(qū)；上半年渭北礦區(qū)煤炭產(chǎn)銷量分別為1037 萬噸和1099萬噸，同比分別下降13.2%和9.8%，以銷量測算虧損高達(dá)126 元/噸，剔除渭北礦區(qū)的話公司煤炭業(yè)務(wù)尚能盈利。
    盈利預(yù)測及評級：給予“中性-B”評級。年初以來煤價(jià)持續(xù)下滑，公司煤炭產(chǎn)銷形勢不斷惡化，出現(xiàn)巨額虧損，但受下游需求疲軟影響，煤價(jià)短期內(nèi)難以趨勢性反彈，下半年煤炭銷售形勢會更加嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)公司2015 年、2016年、2017 年EPS 分別為-0.22 元、-0.22 元、-0.21 元，給予“中性-B”評級，目前股價(jià)4.9 元，對應(yīng)PB 為1.4 倍。此外，公司下屬陜西省煤炭交易中心擁有全國第三方支付牌照，目前央行已暫停發(fā)放此類牌照，牌照具有稀缺性，可關(guān)注其供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)展進(jìn)度。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇乏力。