>> 興業(yè)證券-潤達(dá)醫(yī)療（603108）2015年中報點評：業(yè)績增長較快，關(guān)注公司服務(wù)模式-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
項軍，徐佳熹 |
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公司自產(chǎn)體外診斷產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.44億元，同比增長27%，自產(chǎn)產(chǎn)品實現(xiàn)較快增長，未來預(yù)計還能持續(xù)增長，公司自產(chǎn)產(chǎn)品主要包括糖化血紅蛋白分析儀及配套試劑，作為相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)最早投入市場，且擁有足以與國際品牌產(chǎn)品相比的產(chǎn)品質(zhì)量，成功的在該細(xì)分領(lǐng)域中成為國產(chǎn)產(chǎn)品的領(lǐng)跑者，在此基礎(chǔ)上，公司已經(jīng)在積極進行升級產(chǎn)品的研發(fā)，有望在明年上半年投入市場，將與國際品牌產(chǎn)品在高端產(chǎn)品領(lǐng)域展開直接競爭。自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率63.87%，同比增長10.40pp，主要是隨著技術(shù)完善及產(chǎn)品逐漸成熟，生產(chǎn)成本下降。醫(yī)學(xué)服務(wù)總體實驗室實現(xiàn)收入6.58億元，同比增長20.02%，毛利率23.24%，同比增長0.12pp，收入端的快速增長源于公司不斷拓展醫(yī)學(xué)服務(wù)實驗室的合作數(shù)量，并不斷優(yōu)化醫(yī)學(xué)服務(wù)實驗室的項目品類。
盈利預(yù)測與估值：IVD行業(yè)整體競爭加劇，公司作為以Ivd服務(wù)起家的公司，在渠道上的掌控能力較強，目前公司公司直接和間接管理的醫(yī)院84家（全獨家采購權(quán)），未來公司將繼續(xù)采用多方式開發(fā)醫(yī)院，比如在探索和其他企業(yè)如國控的合作模式等，我們認(rèn)為公司的模式值得持續(xù)關(guān)注，預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為1.04、1.31、1.65元，對應(yīng)15-17年P(guān)E分別為52、41和33倍，首次覆蓋，給予"增持"評級。
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