>> 安信證券-新希望(000876)2015年迎養(yǎng)殖全面拐點,公司創(chuàng)新升級加速推進-150831
| 上傳日期： |
2015/9/2 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
吳立 |
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■我們的分析和判斷：
1、投資貢獻主要利潤，農(nóng)牧板塊復蘇趨勢明顯。報告期內(nèi)，公司利潤仍主要由投資民生銀行貢獻，我們預計投資收益貢獻歸屬于母公司凈利潤約8 個億，農(nóng)牧業(yè)務貢獻約4 個億。同比2014 年，農(nóng)牧業(yè)務復蘇明顯，預計農(nóng)牧業(yè)務利潤同比增長超過100%。
分版塊來看：飼料業(yè)務仍較平穩(wěn)，上半年共銷售各類飼料產(chǎn)品665.34萬噸，同比下降5.5%；實現(xiàn)毛利潤13.2 億元，同比下降4.06%；養(yǎng)殖板塊：公司銷售各類鴨苗、雞苗、商品雞共計2.35 億只，同比下降4.0%，銷售種豬、仔豬、肥豬40.14 萬頭，同比增幅21.3%；實現(xiàn)毛利潤3,588.25 萬元，同比增幅149.24%；屠宰及肉制品：共計銷售肉食品100.85 萬噸，同比下降6.2%；實現(xiàn)毛利潤5.86 億元，同比增加73.92%。
2、2015 年公司迎來行業(yè)景氣拐點
公司是全國最大的飼料企業(yè)，飼料業(yè)務歷年來保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，貢獻凈利潤8-10 億元，是公司的現(xiàn)金牛業(yè)務。公司的盈利波動主要是養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務的帶來的。這兩塊業(yè)務屬于強周期業(yè)務，主要受行業(yè)景氣周期影響。我們認為，經(jīng)過三年的產(chǎn)能去化，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈2015年迎來全面拐點，由此給公司業(yè)績帶來巨大彈性。
豬鏈：4 月以來豬肉、仔豬、出欄活豬價格紛紛加速上漲，養(yǎng)殖周期向上加速！生豬出欄均價已超過18 元/公斤，較今年低點上漲超50%。
1）母豬存欄決定中長期趨勢。當前母豬存欄總量下滑嚴重，整體供應不足，這是大周期的支撐點，中長期趨勢無憂。
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