>> 中信證券-傳化股份（002010）重大事項點評：大股東扣非后業(yè)績承諾上調(diào)79%，彰顯長期發(fā)展信心-150902
| 上傳日期： |
2015/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆 |
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傳化物流業(yè)務盈利模式主要基于用戶規(guī)模增長后帶來的入口效應，具有極大的爆發(fā)性。伴隨未來規(guī)劃中的“10 樞紐+160 基地”，傳化物流有望憑借全國性的公路港網(wǎng)絡，在公路物流O2O 領域建立寬廣的護城河，并通過易配貨、運寶網(wǎng)、放心付等線上產(chǎn)品變現(xiàn)。此次大股東上調(diào)業(yè)績承諾近七成，不但彰顯了對公司長期增長的信心，也間接對項目進度的落地進行了鞭策。我們認為傳化物流的業(yè)績兌現(xiàn)有望超市場預期。
大股東二級市場大額增持彰顯發(fā)展信心。大股東傳化集團在14.71 元的價格增持275 萬股，彰顯了大股東對公司發(fā)展，尤其是傳化公路物流港的前景的信心。根據(jù)公司定增預案，包括傳化物流和傳化集團的核心高管均在10 元/股的鎖定價格參與了傳化股份定增募資計劃，并鎖定36 個月。長期來看，大股東和管理層的信心料將會給公司股價帶來極大支撐。
前三季度業(yè)績預告同比增長70-100%。公司預告2015 年1-9 月份盈利預測為2.62-3.08 億，同比增長70-100%。公司業(yè)績大幅增長超預期的主要原因包括環(huán)保涂料等主營業(yè)務快速增長和出售部分子公司股權(quán)的投資收益。
繼續(xù)看好公司“化工+物流”雙主業(yè)驅(qū)動模式的前景。傳化首創(chuàng)公路物流港模式，十五年潛心物流大數(shù)據(jù)，規(guī)劃建設“10 樞紐+160 基地”全國性公路港布局。2012 年起，公司依托線下在行業(yè)內(nèi)率先全面啟動O2O 布局。
發(fā)布長途配貨軟件易配貨，國內(nèi)首款同城貨車電召平臺易貨嘀，基于線下公路港的綜合物流服務平臺運寶網(wǎng)。2014 年7 月公司與國家交通運輸物流公共信息平臺簽署合作協(xié)議，躋身物流信息平臺國家隊。長期來看，公司通過搭建放心付、易貸通等，依托自身的大數(shù)據(jù)，逐步進入到金融類服務，平臺通過提供“電商+數(shù)據(jù)+金融”的綜合服務，將業(yè)務拓展到交易前、交易中和交易后的所有環(huán)節(jié)，實現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈的閉合循環(huán)。
風險因素：重組進程低于預期等。
維持“買入”評級：我們暫時維持公司2015-2017 年EPS 預測分別為0.58/0.68/0.92 元，繼續(xù)看好公司在公路港物流業(yè)務的戰(zhàn)略性布局，在維持原有估值水平基礎上，根據(jù)業(yè)績承諾上調(diào)63%，相應上調(diào)目標價為31.78元，維持“買入”評級。
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