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>> 齊魯證券-傳化股份(002010)深度研究-集團(tuán)資產(chǎn)注入,變身物流巨擘-150804
上傳日期:   2015/8/4 大小:   1219KB
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評級:   增持 作者:   胡彥超
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此外,公司公告前市值僅44.26億,此次收購資產(chǎn)交易對價(jià)達(dá)200 億,是典型的“小吃大”。若此次收購方案獲證監(jiān)會通過,公司將轉(zhuǎn)變?yōu)槲锪鳛橹?,化工為輔的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),雖然短期內(nèi)化工業(yè)務(wù)收入占比仍較大,但長期來看物流資產(chǎn)是影響公司市值變動的主要因素。
    國內(nèi)公路貨運(yùn)效率低下,市場潛在開發(fā)價(jià)值巨大。我國物流運(yùn)輸成本占GDP 的比重達(dá)到16.6%,而美國這一數(shù)據(jù)僅8%,造成這一差異的主要原因是我國缺乏一個全國性的類似于空港、海港的公路貨運(yùn)運(yùn)營體系,存在大量的信息不對稱(“車找不到貨,貨找不到車”)和資源不合理配置(貨車空載率40%)。目前,公路貨運(yùn)存在三個萬億級別商圈,分別為人商圈、車商圈和物資運(yùn)費(fèi)。針對這些行業(yè)痛點(diǎn),目前車貨配對APP 方興未艾,我們認(rèn)為能成功保證誠信和定價(jià)支付體系的企業(yè)最終將掌握市場的主動權(quán)。
    公司商業(yè)模式對三大參與主體有較強(qiáng)吸引力。1)對卡車司機(jī)的吸引力:公司所提供車貨配對的雙方對接,可以有效解決貨車司機(jī)在傳統(tǒng)模式下經(jīng)常遇到“回程空放”的問題,因此充足的干線及同城貨源能夠較好地提高卡車司機(jī)的收入,提升卡車有效使用率。2)對貨主企業(yè)的吸引力:貨主企業(yè)之前面臨的問題是由于物流中間環(huán)節(jié)成本占比過高,使得其不得不支付高昂的物流費(fèi)用,而公司提供的服務(wù)可以保證精簡中間環(huán)節(jié),降低其所需支付的物流費(fèi)用。此外,司機(jī)的誠信體系較完善,可以保證貨運(yùn)物資的安全性。3)對物流企業(yè)的吸引力:物流企業(yè)作為“無車承運(yùn)人”,可以更加專注于其能夠提供的專業(yè)性物流服務(wù)能力,而部分分散的貨物配送需求則由公司的社會運(yùn)力池提供。
    
 
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