久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資影響
    要點(diǎn)：(1) 2015 年二季度收入增速一季度的62%放緩至17%，主要因?yàn)?014 年二季度玩蟹科技和上游信息的并表導(dǎo)致比較基數(shù)較高。但是內(nèi)生增長(zhǎng)也較為乏力，主要因?yàn)槎径热狈ΜF(xiàn)象級(jí)大作。公司發(fā)行了10 大自研、自發(fā)游戲，且大力投資于IP 儲(chǔ)備。但內(nèi)生增長(zhǎng)依然低于約25%的行業(yè)平均增速。(2) 掌趣公布非公開發(fā)行計(jì)劃以收購(gòu)上游剩余的30%股權(quán)與天馬時(shí)空100%股權(quán)。交易總對(duì)價(jià)為人民幣30.41億元，其中8,400 萬(wàn)元將以現(xiàn)金支付，其它以新發(fā)行股份支付。公司表示還將向不超過(guò)5 家投資者非公開發(fā)行進(jìn)一步籌集15 億元資金。
    鑒于以上計(jì)劃尚需股東和證監(jiān)會(huì)審批，我們的預(yù)測(cè)中未計(jì)入該因素。但是由于我們認(rèn)為審批在望，因此在測(cè)算目標(biāo)價(jià)格時(shí)采用了反映收購(gòu)與融資因素的備考每股盈利預(yù)測(cè)。我們將2015-2017 年備考每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)15%-16%，主要因?yàn)檎迫そ谛疾粫?huì)收購(gòu)晶合思動(dòng)，因此我們?cè)陬A(yù)測(cè)中將這一因素剔除但計(jì)入了增發(fā)的攤薄效應(yīng)，此外我們還將2018-2020 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)3%-6%以反映內(nèi)生收入下滑（見(jiàn)圖表2）。我們將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格下調(diào)5%至人民幣14.40 元，仍基于18 倍的2020 年備考每股市盈率，并采用8%的行業(yè)平均股權(quán)成本貼現(xiàn)回2016 年。我們將2015-2017 年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)2%-3%以反映內(nèi)生增長(zhǎng)放緩以及稅率上升。維持中性評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)：游戲收入高于/低于預(yù)期；并購(gòu)執(zhí)行情況。