>> 華泰證券-巨星科技(002444)：業(yè)績增速全年低點，看好服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)空間-150907
| 上傳日期： |
2015/9/7 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，實現(xiàn)投資收益0.69億元，同比減少16.68%，其主要原因是杭叉利潤增長放緩，從而導(dǎo)致凈利潤下滑。我們認(rèn)為中報業(yè)績增速是全年最低水平，下半年隨著新產(chǎn)品銷售放量、普特濱江項目實現(xiàn)清算確定收益，業(yè)績將逐季度回升，不改全年凈利潤15%以上增速預(yù)期。
美國市場依然強(qiáng)勁，擁有大量訂單將最受益人民幣貶值。具體分析如下：
1. 預(yù)計2015年實現(xiàn)銷售收入約30億人民幣，折合約5億美元，其中98%的收入來自海外市場，美國、歐洲分占70%和20%。訂單-發(fā)貨-確認(rèn)收入需要5-6個月時間，期間匯率波動除卻遠(yuǎn)期對沖部分，剩余80%的敞口采取滾動結(jié)匯將最大程度受益人民幣貶值。經(jīng)測算，人民幣兌美元匯率每貶值1個百分點，年度凈利潤將增加2000-2500萬元。 2. 人民幣貶值在增加匯兌損益的同時，還能提高綜合毛利率，進(jìn)一步改善盈利水平。 智能工具和服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)堅定實施"內(nèi)生增長+外延擴(kuò)張"戰(zhàn)略，16年有望放量。主要邏輯如下： 1. 國自機(jī)器人發(fā)展順利，其移動巡檢機(jī)器人在手訂單充足，預(yù)計15年銷售收入將實現(xiàn)100%以上的增長。 2. 智能工具產(chǎn)品已成系列，特別是前期成功收購華達(dá)科捷65%股權(quán)，未來高精度激光3D掃描測量領(lǐng)域、高精度角度及距離傳感器核心控制技術(shù)、智能工具等智能裝備領(lǐng)域打造新增長極。 3. 服務(wù)機(jī)器人技術(shù)團(tuán)隊獲得補(bǔ)強(qiáng)，清潔機(jī)器人、安防機(jī)器人等新產(chǎn)品值得期待，穩(wěn)步進(jìn)入收獲期。 4. 在手現(xiàn)金超過10億元，積極尋找產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)會，目標(biāo)實現(xiàn)跨越式擴(kuò)張。
業(yè)績預(yù)測：剔除匯率影響，預(yù)計2015-16年凈利潤約6.0、7.5億元，EPS約0.59、0.74元/股，對應(yīng)PE約23、18倍。若考慮后續(xù)外延對業(yè)績的增厚，明年P(guān)E或進(jìn)一步下降。
風(fēng)險提示：智能工具和服務(wù)機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的成長速度慢于預(yù)期。
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