>> 招商證券-歌力思（603808）擬8千萬收購LAURL中國 多品牌戰(zhàn)略邁出實質(zhì)性步伐-150909
| 上傳日期： |
2015/9/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
孫妤，劉義 |
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此報告為加密報告 |
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擬 8 千萬收購Laurèl 中國。公司發(fā)布復(fù)牌公告，擬以近8 千萬RMB 現(xiàn)金協(xié)議收購東明國際投資（香港）100%股權(quán)，標(biāo)的公司擁有德國LAURèL GMBH品牌在中國大陸地區(qū)的所有權(quán)和使用權(quán)。交易完成后，公司將實質(zhì)買斷LAURèL 品牌大陸業(yè)務(wù)（可選擇受讓目前大陸門店），還將擁有全球其他地區(qū)LAURèL 品牌的優(yōu)先受讓權(quán)，并形成全球戰(zhàn)略合作關(guān)系。
引入國際二線高端女裝互補品牌，多品牌戰(zhàn)略邁出實質(zhì)性步伐。LAURèL 于1978 年在慕尼黑成立，原從屬德國三大著名奢侈品牌之一的ESCADA，定位國際二線高檔女裝（國內(nèi)定價較歌力思更高）。LAURèL 已具備一定的渠道規(guī)模和品牌內(nèi)涵，目前已覆蓋全球30 多個國家、1000 多家銷售網(wǎng)點，主要面向嚴(yán)謹(jǐn)/積極/自信的女性，與歌力思品牌在定價和定位層面形成較好互補。
公司此次收購標(biāo)志著“高級時裝集團”的多品牌戰(zhàn)略邁出實質(zhì)性步伐。
短期業(yè)績貢獻相對有限，但依托自有優(yōu)勢有望打造長期增長點。LAURèL 原中國業(yè)務(wù)體量較小，合計10 來家店（直營+代理），產(chǎn)品從德國本土進口。
公司收購之后將獨立設(shè)計/定價/生產(chǎn)，今年計劃完成業(yè)務(wù)籌劃（包括舉辦訂貨會），明年計劃開店推廣（全年開店目標(biāo)15 家左右，核心城市直營）。綜合而言，此次收購對公司短期業(yè)績貢獻相對有限，但依托歌力思自有的設(shè)計和運營優(yōu)勢，如果LAURèL 中國業(yè)務(wù)后續(xù)培育順利，則有望打造長期增長點。
首次給予“審慎推薦-A”的投資評級。公司是國內(nèi)高端女裝優(yōu)秀代表，近年來通過精耕細作，已進入行業(yè)第一梯隊。盡管以往單品牌運作導(dǎo)致其規(guī)模仍略偏小，但設(shè)計、營銷等環(huán)節(jié)的精細化管理水平更為領(lǐng)先（上半年直營單店取得雙位數(shù)增長）。
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