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公司實(shí)際控制人仍為中電科集團(tuán)。我們認(rèn)為此次國資委批復(fù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓奠定了公司作為中電科旗下信息安全資產(chǎn)證券化大平臺(tái)的地位，未來將打造成為我國網(wǎng)絡(luò)安全旗艦級(jí)企業(yè)，強(qiáng)烈推薦。
    背靠CETC 中國網(wǎng)安，優(yōu)質(zhì)資源整合勢(shì)必繼續(xù)。中國網(wǎng)安定位于中國電科網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)子集團(tuán)，是中國電科網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)整體規(guī)劃、資源整合和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的業(yè)務(wù)平臺(tái)。此次股份劃轉(zhuǎn)有利于公司依托中電科在網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的技術(shù)、人才、管理、資金和資源優(yōu)勢(shì)，與中國網(wǎng)安實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的統(tǒng)一布局和協(xié)同發(fā)展，提升獲取各類發(fā)展資源的能力，迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，鞏固在網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司此前通過注入三十所下三家公司的優(yōu)質(zhì)資源極大拓展了安全產(chǎn)業(yè)鏈，并于近期增發(fā)30 億元募投涵蓋安全信息設(shè)備、安全芯片以及安全解決方案等5 大項(xiàng)目。我們認(rèn)為公司今后將成為網(wǎng)安的民品銷售平臺(tái)和資產(chǎn)證券化平臺(tái)，并作為網(wǎng)安平臺(tái)唯一上市公司繼續(xù)保持外延式擴(kuò)展和內(nèi)涵式發(fā)展并舉的發(fā)展戰(zhàn)略。
    安全手機(jī)已獲訂單，有望打開百億市場(chǎng)。公司于2 月初牽手中移動(dòng)聯(lián)合研制的智能安全手機(jī)及后臺(tái)密鑰管理系統(tǒng)成功通過了商用密碼產(chǎn)品技術(shù)鑒定專家評(píng)審大會(huì)，進(jìn)軍移動(dòng)安全業(yè)務(wù)，且近期已經(jīng)和中國移動(dòng)簽署了終端產(chǎn)品采購框架合同，前期提貨量10 萬臺(tái)。隨著我國4G 移動(dòng)通信加速普及，手機(jī)也將迎來更新?lián)Q代高峰。公司以加密通訊核心技術(shù)起家，作為少有的信息安全國家隊(duì)，敏感領(lǐng)域政府采購最具優(yōu)勢(shì)。以目前我國4000 萬政府及事業(yè)單位人員以及2000元手機(jī)均價(jià)估算，公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)有望打開百億甚至千億級(jí)別的市場(chǎng)空間。
    信息安全提升至國家戰(zhàn)略層面后，行業(yè)增速今年有望見到拐點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)至25%~30%。
    網(wǎng)絡(luò)安全法草案最近已結(jié)束向社會(huì)征求意見，預(yù)計(jì)年內(nèi)將推出。這一行業(yè)綱領(lǐng)性法規(guī)的建立有望進(jìn)一步刺激信息安全下游應(yīng)用，不斷提升網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)空間，尤其是公司主要客戶黨政軍領(lǐng)域信息安全支出增長(zhǎng)，公司將顯著受益。結(jié)合當(dāng)前國企改革的大背景，公司是少有的信息安全國家隊(duì)上市公司，龍頭標(biāo)的極具稀缺性，預(yù)計(jì)公司2015~2017 年EPS 0.52、0.86、1.30 元，對(duì)應(yīng)PE 77、47、31 倍。綜合考慮行業(yè)增速迎來拐點(diǎn)、未來資源整合的強(qiáng)烈預(yù)期以及國企改革背景下計(jì)算機(jī)標(biāo)的稀缺性等因素，公司基本面已發(fā)生重大變化，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 集團(tuán)資源整合不達(dá)預(yù)期