>> 招商證券-衛(wèi)士通（002268）立足加密，募投打造國家隊信息安全航母-150804
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：衛(wèi)士通公告擬向10名特定發(fā)行對象非公開發(fā)行4892萬股，發(fā)行價格61.33元/股，募集20醫(yī)院用于投資：新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國際化項目（7.56億）、安全智能移動終端及應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化項目（6.64億）、國產(chǎn)自主高安全專用終端項目（3.42億）、面向工業(yè)控制系統(tǒng)和物聯(lián)網(wǎng)的系列安全芯片項目（5.93億）、行業(yè)安全解決方案創(chuàng)新中心項目（6.45億）。
增發(fā)項目前景廣闊，實際控制人高位參與定增彰顯發(fā)展信心：根據(jù)定增預(yù)案的測算，新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國際化項目、安全智能移動終端及應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化項目、國產(chǎn)自主高安全專用終端項目、面向工業(yè)控制系統(tǒng)和物聯(lián)網(wǎng)的系列安全芯片項目合計有望每年帶來營業(yè)收入26.8億、凈利潤5.46億，16年起即可陸續(xù)產(chǎn)生盈利，前景廣闊。本次增發(fā)中，實際控制人中國電科下屬控股公司將合計認(rèn)購812萬股，高位大手筆參與定增彰顯實際控制人對公司未來的發(fā)展信心。
以加密技術(shù)為核心，打造國家隊信息安全航母：根據(jù)Thales e-Security的統(tǒng)計，全球加密技術(shù)支出在IT安全總預(yù)算中所占比例呈持續(xù)上升趨勢，在2005年這一比例為9.7%，到2014年上升到15.7%。同時，使用加密技術(shù)的組織和企業(yè)也由15%上升到36%，加密在整個信息安全體系中仍然占據(jù)重要地位。作為國內(nèi)加密領(lǐng)域的龍頭和國家隊，衛(wèi)士通不斷拓展，縱向形成向下涵蓋芯片、向上延伸至智能終端的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，橫向則形成橫跨政府、金融、電力等多行業(yè)的綜合解決方案能力，打造以加密為核心的信息安全航母。
強(qiáng)烈推薦-A評級：暫不考慮增發(fā)攤薄以及募投影響，預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.50元、0.75元、1.10元，現(xiàn)價對應(yīng)15/16/17年151倍/102倍/69倍PE，考慮注入和行業(yè)整合的可能，維持目標(biāo)價92.48元。停牌至今，期間計算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌17.29%，可比公司綠盟科技下跌18.25%，啟明星辰上漲9.45%；維持強(qiáng)烈推薦-A評級。
風(fēng)險提示：注入和行業(yè)整合具有不確定性。
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