>> 安信證券-衛(wèi)士通(002268)國產(chǎn)密碼、安全手機突破在即-150424
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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來源： |
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作者： |
胡又文 |
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預(yù)付賬款和存貨高增長，預(yù)示全年業(yè)績趨勢向好。2015 年一季度公司預(yù)付賬款較年初增加61.86%，主要系預(yù)付集成采購貨款增加， 同時存貨較年初增加42.19%，主要系為待執(zhí)行合同項目準(zhǔn)備的原材料、產(chǎn)成品增加?！氨R未動、糧草先行”，一季度預(yù)付集成采購貨款和存貨的大幅增長表明公司對行業(yè)需求高度景氣的信心和充足準(zhǔn)備，預(yù)示今年業(yè)績趨勢向好。
國產(chǎn)密碼有望大規(guī)模推廣。密碼作為信息安全最關(guān)鍵的核心要素，推進(jìn)國產(chǎn)密碼算法刻不容緩。 國家2013 年在金融行業(yè)啟動國產(chǎn)密碼算法試點工作以來，包括銀行等金融機構(gòu)在電子認(rèn)證、網(wǎng)上銀行、金融IC 卡及移動支付等關(guān)鍵領(lǐng)域試點應(yīng)用國產(chǎn)密碼算法，并已開展業(yè)務(wù)試點工作，取得了較好的效果，今年有望在各個行業(yè)大規(guī)模推廣。公司作為深耕加密領(lǐng)域的信息安全國家隊，有望充分受益國產(chǎn)密碼算法大規(guī)模推廣帶來的歷史性機遇。
安全手機業(yè)務(wù)放量在即。公司與中國移動研究院合作聯(lián)合研制智能安全手機及后臺密鑰管理系統(tǒng)，目前已通過商用密碼產(chǎn)品技術(shù)鑒定評審，獲得商用密碼產(chǎn)品型號，今年將開始向民用市場大規(guī)模推廣。同時公司針對國家涉密人員、軍隊、公安民警等安全性要求更高的保密手機已于2014 年下單研發(fā)，公司明確2015 年度實現(xiàn)銷售收入目標(biāo)億元以上，預(yù)計該產(chǎn)品總需求預(yù)計接近千萬人次，將大幅提升業(yè)績彈性。
政策與事件雙重催化，信息安全行業(yè)再掀高潮。國家安全法草案提交人大二次審議，增加了國家“建設(shè)國家網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障體系，提升網(wǎng)絡(luò)與信息安全保護(hù)能力”、“維護(hù)國家網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)”的規(guī)定，而近期斯諾登再次爆料我國駐新西蘭外交機構(gòu)被美國監(jiān)控進(jìn)一步將全市場熱度聚焦至信息安全板塊，政策和事件雙重催化下信息安全行業(yè)再掀高潮。
投資建議：預(yù)計2015-2016 年EPS 分別為0.51 和0.82 元，公司是A 股唯一的信息安全國家隊，將是國家意志的最佳執(zhí)行者，今年將是安全手機放量和大型涉密項目落地的大年，業(yè)績彈性極大。作為電科集團(tuán)旗下的信息安全平臺，后續(xù)資產(chǎn)整合的空間也非常大。維持“買入-A”投資評級，上調(diào)3 個月目標(biāo)價至80 元。
風(fēng)險提示：安全手機業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；信息安全政策不達(dá)預(yù)期。
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