>> 招商證券-衛(wèi)士通(002268)基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的百億網(wǎng)絡安全產(chǎn)品市場-150217
| 上傳日期： |
2015/2/25 |
大小： |
753KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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維持“強烈推薦-A”評級，目標價至96.59 元。
事件：衛(wèi)士通發(fā)布2014 年報，公司營業(yè)收入12.36 億元，同比增長60.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19 億元，同比增長62.17%；每股收益0.55元。公司擬向全體股東每10 股轉增10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30 元。
業(yè)績高速增長，符合預期：公司2014 年營業(yè)收入12.4 億元，同比增長60.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2 億元，同比增長62.2%。其中傳統(tǒng)加密單機產(chǎn)品收入增長55.5%，安全服務與集成同比增長80.4%，基本符合預期。與去年同期相比，毛利率大幅下滑14.27ppt，我們認為主要是報告期內(nèi)對三零盛安、三零瑞通和三零嘉微并表導致，剔除這個因素公司盈利能力保持穩(wěn)定。
基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的安全產(chǎn)品市場可達百億，放量可期：隨著我國核心領域和重要行業(yè)的信息產(chǎn)品國產(chǎn)化及安全保障的進一步推進，預計未來幾年，基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)防護產(chǎn)品的需求將逐步增大，成為政府、軍隊、科研機構等重點單位、行業(yè)的市場主流產(chǎn)品，預計總規(guī)模可達百億以上。衛(wèi)士通基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的安全防護系列產(chǎn)品的研制項目包含終端安全登錄與文件保護系統(tǒng)、主機監(jiān)控與審計系統(tǒng)、三合一系統(tǒng)、防病毒軟件，是國內(nèi)唯一一家全自主研發(fā)，基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的整體性安全產(chǎn)品解決方案，保證終端信息的整體安全性；是國內(nèi)第一家正式提交保密局測評中心測試，并且也是國內(nèi)第一家經(jīng)過保密局測評中心內(nèi)部測試的基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的終端安全防護系統(tǒng)。
該產(chǎn)品彌補了公司在終端安全防護系統(tǒng)的產(chǎn)品線，基于Windows、國產(chǎn)操作系統(tǒng)進行了全線支持，在未來國家信息安全領域對國產(chǎn)操作系統(tǒng)的防護工具需求將觸發(fā)該產(chǎn)品有廣泛的市場前景。
強烈推薦-A 評級：考慮并表并考慮增發(fā)攤薄，預計2015-2017 年EPS 分別為1.00 元、1.49 元、2.19 元，現(xiàn)價對應15/16/17 年81 倍/55 倍/37 倍PE，考慮注入和行業(yè)整合的可能，維持目標價96.59 元，維持強烈推薦-A 評級。
風險提示：行業(yè)整合具有不確定性。
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