>> 招商證券-衛(wèi)士通(002268)牽手中移動分享安全手機(jī)千億市場-150210
| 上傳日期： |
2015/2/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級，上調(diào)目標(biāo)價至96.59 元。
事件：衛(wèi)士通公告與中移動集團(tuán)公司聯(lián)合研制的智能安全手機(jī)及后臺密鑰管理系統(tǒng)成功通過了商用密碼產(chǎn)品技術(shù)鑒定專家評審大會，將會在近期取得由行業(yè)主管部門頒發(fā)的產(chǎn)品型號證書。
企事業(yè)級應(yīng)用將為安全手機(jī)帶來千億市場：隨著4G 移動通信的普及以及移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，智能手機(jī)已成為日常生產(chǎn)和生活中傳遞信息的重要載體，移動辦公已成為企事業(yè)常規(guī)業(yè)務(wù)流程的一環(huán)。由于移動辦公設(shè)備在日常通話或在局域網(wǎng)外時無法得到網(wǎng)絡(luò)安全保護(hù)，容易造成企事業(yè)核心機(jī)密的泄露，特別是政府、金融、電信、能源、科研等行業(yè)用戶對移動信息安全的需求越來越迫切。目前我國城鎮(zhèn)就業(yè)人口近4 億，考慮10%的管理人員比率，則有近8000 萬人口有安全手機(jī)需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我國事業(yè)單位近3200 萬人的數(shù)量，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黨政軍系統(tǒng)公職人員數(shù)量（預(yù)計(jì)1300 萬左右），因此在考慮企事業(yè)單位后安全手機(jī)的總體市場遠(yuǎn)超之前的預(yù)期（僅考慮黨政軍公職人員）。如果考慮每部安全手機(jī)售價2000 元左右，那么市場空間將過千億。
牽手中移動強(qiáng)強(qiáng)合作有望快速放量：與軟加密安全手機(jī)不同，目前衛(wèi)士通的安全手機(jī)主要是普通智能手機(jī)加上訂制的SIM 卡、硬件加密模塊以及后臺的密鑰管理系統(tǒng)，具有通話加密、丟失后數(shù)據(jù)銷毀等功能，在使用體驗(yàn)上與普通智能機(jī)無異。我們預(yù)計(jì)一季度末開始產(chǎn)品會正式批量推向市場，與中移動合作可以整合中移動在企業(yè)市場的銷售渠道優(yōu)勢以及衛(wèi)士通在政府端的影響力，有望快速放量，對公司未來在移動互聯(lián)網(wǎng)安全業(yè)務(wù)的發(fā)展將產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。
強(qiáng)烈推薦-A 評級：考慮并表并考慮增發(fā)攤薄，上調(diào)2014-2016 年EPS 分別為0.55 元、1.00 元、1.46 元，現(xiàn)價對應(yīng)14/15/16 年145 倍/80 倍/55 倍PE，考慮注入和行業(yè)整合的可能，上調(diào)目標(biāo)價至96.59 元，維持強(qiáng)烈推薦-A 評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)整合具有不確定性。
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