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    全面轉(zhuǎn)型安全服務(wù)與集成廠商。2014 年公司安全服務(wù)與集成業(yè)務(wù)收入6.96 億元，占總收入54.13%，已成為主要收入來源。該業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)80.39%，遠(yuǎn)高于單機(jī)產(chǎn)品和系統(tǒng)產(chǎn)品。預(yù)計(jì)信息安全政策有望緊隨《國(guó)家安全戰(zhàn)略綱要》出臺(tái)，政策自上而下將帶動(dòng)大規(guī)模的信息安全集成項(xiàng)目需求釋放。公司資質(zhì)齊全并通過收購(gòu)整合完成了信息安全產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，成為“大安全”集成服務(wù)廠商，將最大程度受益政策紅利。
    有望借助行業(yè)拓展實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。2014 年信息安全政策已經(jīng)在電信、金融、軍隊(duì)等重要行業(yè)全面鋪開，《工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)也已經(jīng)制定完成，預(yù)計(jì)將于2015 年開始實(shí)施，將為公司行業(yè)拓展奠定良好的政策環(huán)境。公司已在北京設(shè)立全資子公司，承擔(dān)大行業(yè)解決方案策劃、應(yīng)用性研發(fā)、渠道銷售等職能并發(fā)揮服務(wù)平臺(tái)作用，有助于其加強(qiáng)行業(yè)深度互動(dòng)，通過行業(yè)拓展實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    安全手機(jī)業(yè)務(wù)放量在即。公司與中國(guó)移動(dòng)研究院合作聯(lián)合研制智能安全手機(jī)及后臺(tái)密鑰管理系統(tǒng)，目前已通過商用密碼產(chǎn)品技術(shù)鑒定評(píng)審，獲得商用密碼產(chǎn)品型號(hào)，今年將開始向民用市場(chǎng)大規(guī)模推廣。同時(shí)公司針對(duì)國(guó)家涉密人員、軍隊(duì)、公安民警等安全性要求更高的保密手機(jī)已于2014 年下單研發(fā)，公司明確2015 年度實(shí)現(xiàn)銷售收入目標(biāo)億元以上，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品總需求預(yù)計(jì)接近千萬人次，將大幅提升業(yè)績(jī)彈性。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.99 和1.66 元，公司是A 股唯一的信息安全國(guó)家隊(duì)，將是國(guó)家意志的最佳執(zhí)行者，今年將是安全手機(jī)放量和大型涉密項(xiàng)目落地的大年，業(yè)績(jī)彈性極大。作為電科集團(tuán)旗下的信息安全平臺(tái)，后續(xù)資產(chǎn)整合的空間也非常大。我們維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)100 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：安全手機(jī)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。