>> 安信證券-紫光股份(000938)調(diào)研紀(jì)要：國產(chǎn)IT新龍頭異軍突起-150914
| 上傳日期： |
2015/9/16 |
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作者： |
胡又文 |
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收購?fù)瓿珊?，紫光?shù)碼和紫光軟件將成為其全資子公司。香港華三是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者，主營網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品國內(nèi)市場份額超過30%，市占率第一，同時設(shè)立H3C ES&S承接惠普在大陸的服務(wù)器及存儲銷售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，香港華三2015-2017 年預(yù)測利潤分別為18.49 億元、24.17 億元和33.12 億元。
國企改革先行者，紫光集團(tuán)和員工持股計劃參與非公開增發(fā)，公司股東、高管和員工利益高度統(tǒng)一。董事長控股的健坤投資持有紫光通信49%股份和健坤愛清100%股份，紫光通信參與認(rèn)購145億元，健坤愛清認(rèn)購3 億元。定增完成后，清華控股依舊是公司第一大股東，一致行動人健坤集團(tuán)成為公司第二大股東。首期1號和2 號員工持股計劃分別認(rèn)購5.35 億元和12.75 億元，有效解決了員工激勵問題。
清華旗下IT 大平臺價值凸顯。云計算和大數(shù)據(jù)時代，IT 行業(yè)集中化趨勢明顯。從美國IT 產(chǎn)業(yè)發(fā)展看，提供一站式軟硬件系統(tǒng)解決方案是大勢所趨，IBM、Oracle、HP 和Oracle 都是其中翹楚。
紫光集團(tuán)近年來在IT 和IC 領(lǐng)域資本運作不斷，未來公司有望結(jié)合清華的國資背景和平臺優(yōu)勢，以及華三優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊，打造面向全產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)IT 龍頭。
投資建議：并購香港華三，股東、高管和員工利益高度統(tǒng)一，清華平臺結(jié)合華三優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊，國產(chǎn)IT 新龍頭強(qiáng)勢崛起。預(yù)計2015-2016 年EPS 分別為1.14 元和1.49 元，給予“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價68 元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)整合不達(dá)預(yù)期。
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