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考慮到四季度是公司收入結(jié)算高峰，公司全年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)是大概率事件。
    公司前三季度毛利率較去年同期下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)，主要源于本期公司子公司紫光數(shù)碼（蘇州）集團(tuán)有限公司業(yè)務(wù)擴(kuò)大導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)30.2%所致。
    公司成本控制有效，前三季度管理費(fèi)用率同比下降0.04 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率同比下降0.02 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司費(fèi)用率將維持在較低水平。
    積極推進(jìn)“云服務(wù)”戰(zhàn)略，綜合實(shí)力進(jìn)一步提升
    主營(yíng)業(yè)務(wù)上，公司主要圍繞兩條主線，一是不斷完善“云—網(wǎng)—端”產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展行業(yè)應(yīng)用解決方案和服務(wù)，公司自主研發(fā)的云計(jì)算機(jī)“紫云1000”可滿足政府、金融、廣電、交通、醫(yī)療等多行業(yè)客戶的信息系統(tǒng)建設(shè)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用及信息安全需求；二是積極發(fā)展IT 增值分銷業(yè)務(wù)，14 年公司通過業(yè)務(wù)收購(gòu)方式新增了包含主網(wǎng)、安全、存儲(chǔ)、監(jiān)控、網(wǎng)絡(luò)管理等增值分銷系列產(chǎn)品線以及面向企業(yè)、行業(yè)的相關(guān)解決方案，分銷業(yè)務(wù)實(shí)力不斷提升。在戰(zhàn)略上，公司大力發(fā)展縱向貫通以大數(shù)據(jù)為線索的“云—網(wǎng)—端”產(chǎn)業(yè)鏈，橫向拓展以云計(jì)算、智慧城市和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為主要方向的行業(yè)應(yīng)用，做現(xiàn)代信息系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與維護(hù)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)提供商，從傳統(tǒng)軟件和信息技術(shù)服務(wù)商向云服務(wù)提供商邁進(jìn)。
    14 年8 月公司董事會(huì)決定投資建設(shè)北京紫光云服務(wù)數(shù)據(jù)中心，此舉有望為客戶提供豐富的紫光“云計(jì)算機(jī)”信息化基礎(chǔ)設(shè)施、云計(jì)算行業(yè)應(yīng)用解決方案和互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)一攬子整體解決方案， 提升公司云資源供給和大數(shù)據(jù)處理能力，夯實(shí)公司云服務(wù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，將有助于進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模和綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34 元：
    暫不考慮公司外延式擴(kuò)張影響，我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.74、1.05和1.50 元。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于公司股價(jià)存在低估，維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)34元，對(duì)應(yīng)15 年約32 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、重大技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)。