>> 齊魯證券-彩虹精化(002256)電站收購再下兩城，縮減增發(fā)融資金額-150914
| 上傳日期： |
2015/9/16 |
大?。?/td>
| 369KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司將增發(fā)融資金額由不超過20.60 億元調(diào)整至不超過16.80 億：公司修訂非公開發(fā)行股票預(yù)案，將增發(fā)融資金額由不超過20.60 億元調(diào)整至不超過16.80 億，發(fā)行價格維持9.78 元/股不變，發(fā)行數(shù)量將由不超過2.11 億股調(diào)整至不超過1.72 億股，募投的分布式光伏項目保持不變。
實際控制人與董監(jiān)高大幅認購，彰顯對于公司未來發(fā)展的堅定信心：增發(fā)對象仍為陳永弟（公司實際控制人）、匯通正源、前海新旺兆（公司董監(jiān)高成立的投資公司），三方認購比例保持不變，認購數(shù)量與金額有所調(diào)整。公司實際控制人與董監(jiān)高計劃通過認購增發(fā)股份向公司注入現(xiàn)金并鎖定三年，彰顯其對于公司未來發(fā)展的堅定信心，同時也為公司未來發(fā)展提供了資金支持，有利于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司投資價值。公司此前已公告實際控制人擬增持0.3173%-2%的公司股份，將與公司股東利益保持高度一致，有利于增強投資者的信心，也有利于公司長期穩(wěn)健的發(fā)展。公司實際控制人陳永弟親自掛帥光伏業(yè)務(wù)，結(jié)合專業(yè)的光伏團隊，我們看好公司在電站領(lǐng)域的管理水平與執(zhí)行能力。
電站收購再下兩城明顯提速，裝機規(guī)模超預(yù)期空間較大：公司此次擬收購浙江湖州10.07MW 屋頂項目的價格不超過7.5 元/W，擬收購寧夏石嘴山20MW 電站的價格為9 元/W，價格均相對合理，有效保障了收購的投資回報率；結(jié)合2015 年7 月收購的江蘇沭陽25MW 項目，公司的電站收購明顯提速。目前，公司已并網(wǎng)發(fā)電項目約38MW，在建項目187.2MW，其他已備案與擬收購項目221.07MW，儲備總規(guī)模（含在建、備案、擬收購）超過1GW。公司擬增發(fā)募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW 分布式光伏，顯示出公司轉(zhuǎn)型光伏電站運營商的堅決態(tài)度。公司在2014 年制定了三年內(nèi)實現(xiàn)裝機并網(wǎng)發(fā)電1GW 的基本目標，我們認為超預(yù)期空間極大。
打造能源互聯(lián)網(wǎng)+金融的雙重平臺：光伏電站項目投資強度大、資金密集，有著金融產(chǎn)品的屬性。除通過銀行一般授信外，公司有望積極開展項目融資、股權(quán)融資、融資租賃、并購基金、發(fā)行企業(yè)債、定向增發(fā)、眾籌融資、資產(chǎn)證券化等資本融資渠道，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿，在確保資金來源和資金安全的前提下，創(chuàng)新光伏電站的投融資模式，挖掘光伏電站的金融屬性。公司與華為簽署《框架合作協(xié)議》，計劃借助現(xiàn)代數(shù)字通信、互聯(lián)網(wǎng)、移動通信及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，通過云計算、大數(shù)據(jù)將新能源電站與互聯(lián)網(wǎng)有機融為一體，致力打造出一個全新的能源生產(chǎn)和消費、投資和融資生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。公司計劃積極推進以微網(wǎng)為中心，按區(qū)域大園區(qū)整體規(guī)劃、整體開發(fā)，以微網(wǎng)技術(shù)形式接入電網(wǎng)中并網(wǎng)運行，提高分布式電站的利用效率和參與電力市場的能力，減少分布式電源的間歇性對電力系統(tǒng)的影響，提高運行能力和供電可靠性，提高效率同時提高投資收益。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.19 元、0.83 元和1.31元，對應(yīng)PE 分別為72.2 倍、16.7 倍和10.5 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價21 元，對應(yīng)于2016年25 倍PE。
風(fēng)險提示：地面電站備案或發(fā)電量不達預(yù)期；分布式項目推進不達預(yù)期；融資不達預(yù)期；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇不達預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不達預(yù)期。
|
|
