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公司商品煤價(jià)格上半年跌幅同比超過20%，公司產(chǎn)銷量一增一減，經(jīng)營壓力逐步加大。整合礦雖然逐步減虧，考慮到目前的市場狀況，短期內(nèi)盈利的可能性不大。
    煤炭市場短期依舊悲觀，噴吹煤市場空間仍具較大潛力。目前煤炭市場面臨的最大問題是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，短期內(nèi)市場難以出現(xiàn)明顯的改善。但噴吹煤替代焦炭的趨勢將會(huì)持續(xù)，目前較焦炭仍有200-300元的價(jià)格優(yōu)勢，作為噴吹煤的龍頭企業(yè)，公司市場仍有較大的拓展空間。
    煤電/油一體化是公司產(chǎn)業(yè)方向，180萬噸煤制油建設(shè)接近尾聲。公司也在積極規(guī)劃未來產(chǎn)業(yè)方向，未來將會(huì)繼續(xù)延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈，更好地抵御市場風(fēng)險(xiǎn)。目前公司擁有煤制油核心技術(shù)，產(chǎn)品品質(zhì)好，副產(chǎn)品價(jià)值高，在目前低油價(jià)的情況下仍有盈利，參股建設(shè)的180萬噸煤制油建設(shè)接近尾聲，正進(jìn)行環(huán)評，有望未來增厚公司業(yè)績。
    國企改革有望重新激活公司活力。作為山西五大煤炭集團(tuán)和七個(gè)煤炭整合主體之一，未來隨著國企改革的逐步深入，為實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)資產(chǎn)的保值增值，公司有望從中獲益。集團(tuán)資產(chǎn)尚有同等規(guī)模的煤炭產(chǎn)能，未來將視盈利情況逐步注入上市公司。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改革不及預(yù)期；煤炭市場繼續(xù)下行；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。
    盈利預(yù)測及投資建議：
    預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.10元、0.03元、0.07元，對應(yīng)PE分別為60倍、208倍、90倍。雖然目前煤炭市場低迷，業(yè)績大幅下滑，鑒于目前煤炭市場向下的空間不大，隨著冬季儲(chǔ)煤行情的來臨，煤炭價(jià)格有望迎來小幅的反彈，考慮到公司業(yè)績的高彈性、股價(jià)"破凈"和國企改革預(yù)期，給予公司"強(qiáng)烈推薦"評級(jí)。