>> 浙商證券-浙江鼎力(603338)深度報告：揚帆藍海，“力”動未來-150928
| 上傳日期： |
2015/9/29 |
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| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王鵬，廖凌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年底美國高空作業(yè)平臺保有量在52 萬臺左右，而國內保有量僅有2 萬臺，相比之下國內仍處于初步發(fā)展階段；另外相比國外巨頭，行業(yè)企業(yè)尚顯“稚嫩”，龍頭浙江鼎力2014 年收入甚至不及吉尼公司同期收入的2.5%。
替代率提升、租賃市場擴容助推行業(yè)高成長。基于國內客戶對安全性和效率的重視，國內高空作業(yè)平臺替代傳統作業(yè)工具如腳手架、吊籃的趨勢已經開始體現；同時國內高空作業(yè)平臺租賃業(yè)進入快速發(fā)展階段，打開行業(yè)發(fā)展空間。
分享行業(yè)增長紅利，公司步入高速成長期
我們認為，推動公司未來業(yè)績高增長的主要動力來自于：1）國內高空作業(yè)平臺需求快速釋放，加上國內客戶對公司產品的認識度正在顯著提升，推動公司國內收入爆發(fā)式增長；2）海外需求趨于穩(wěn)定，產品中高端化推動毛利率提升是未來主要看點；3）募投項目即將投產，公司產能瓶頸緩解、中高端產品占比提升，增長“后勁”十足。
盈利預測及估值
預計公司2015/2016/2017 年實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.28 億元、1.65 億元、2.12 億元，同比增長39.06%、28.73%、28.93%；EPS 分別為0.79元、1.01 元、1.31 元，最新股價對應PE 分別為41.23 倍、32.03 倍和24.84 倍。
考慮到公司未來高增長且具備一定稀缺性，我們認為公司估值處于合理水平，首次覆蓋并給予公司“增持”評級。
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