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同時(shí)，到2020 年我國(guó)達(dá)到3000 萬(wàn)臺(tái)/年的銷量，對(duì)應(yīng)3 萬(wàn)億的直接生產(chǎn)產(chǎn)值，影響相關(guān)周邊產(chǎn)值達(dá)到10 萬(wàn)億，目前傳統(tǒng)汽車外資當(dāng)?shù)?，發(fā)展新能源汽車是爭(zhēng)奪10 萬(wàn)億話語(yǔ)權(quán)的重要戰(zhàn)略。
    新能源汽車龍頭，現(xiàn)有車型銷量火爆，技術(shù)上具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。比亞迪新能源汽車的市場(chǎng)占有率40%以上，且僅比亞迪秦一款車型目前銷量全球第一，占國(guó)內(nèi)新能源乘用車30%的市場(chǎng)，1-8 月累計(jì)銷量2.4 萬(wàn)輛，遙遙領(lǐng)先于第二名。比亞迪唐僅上市3 個(gè)月，銷量即達(dá)到2567 輛，未來(lái)值得期待。比亞迪在電池與動(dòng)力總成方面具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
    非核心業(yè)務(wù)逐步剝離，聚焦新能源汽車業(yè)務(wù)，新能源新車型大量上市，產(chǎn)品線全面覆蓋市場(chǎng)空白，公司已經(jīng)到規(guī)模化量產(chǎn)的轉(zhuǎn)型蛻變期，利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將得到快速提升，進(jìn)入利潤(rùn)放量期。公司將于今年第三季度完成對(duì)柔性線路板、液晶顯示屏模塊、攝像頭產(chǎn)品等低毛利率非核心業(yè)務(wù)的剝離，聚焦新能源汽車業(yè)務(wù)。自2015 年5 月起，隨著唐、宋、元、E5、T3 等新車型的陸續(xù)上市，明年將進(jìn)入爆發(fā)期。唐、宋、元是SUV 的新能源車型，T3 物流車，e5 小型電動(dòng)車預(yù)計(jì)均能很好得填補(bǔ)市場(chǎng)空白。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)比亞迪今年新能源汽車銷量將實(shí)現(xiàn)6 萬(wàn)臺(tái)以上，并實(shí)現(xiàn)約200 億元新能源汽車銷售金額，主要的利潤(rùn)車型K9 實(shí)現(xiàn)4000 臺(tái)銷售，秦實(shí)現(xiàn)4.5 萬(wàn)臺(tái)銷量，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)約15 億元的扣非歸母凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)264%。預(yù)計(jì)明年將實(shí)現(xiàn)10 萬(wàn)輛以上新能源汽車銷量，新能源的扣非歸母凈利潤(rùn)空間有望延展至33 億元，增速120%。
    首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年1.13 元、1.34 元和1.64 元的盈利預(yù)測(cè)。對(duì)應(yīng)PE 分為55 倍、46 倍及38 倍。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)位（80.40 元）對(duì)應(yīng)15-17 年P(guān)E分別為71 倍、60 倍和49 倍。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：新能源汽車銷量超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)凸顯核心風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)：政策風(fēng)險(xiǎn)；新能源車型銷售不及預(yù)期