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公司作為14 所的雷達(dá)器件組件最主要供應(yīng)商，將受益于十四所雷達(dá)訂單的增長。同時(shí)雷達(dá)相控陣技術(shù)快速發(fā)展和替代，微波產(chǎn)品組件化供應(yīng)成為必然趨勢(shì)。
    空管雷達(dá)受益行業(yè)快速發(fā)展和國產(chǎn)化。“十三五”期間，受益于我國機(jī)場建設(shè)和通用航空快速發(fā)展，空管雷達(dá)市場將形成20 億/年市場規(guī)模，國產(chǎn)化過程剛剛啟動(dòng)，有望快速持續(xù)提升。公司作為國內(nèi)空管雷達(dá)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，將充分享受未來我國民航通航的發(fā)展盛宴。
    氣象雷達(dá)的領(lǐng)導(dǎo)者，從雷達(dá)到大數(shù)據(jù)。公司在氣象雷達(dá)多普勒和風(fēng)廓線雷達(dá)上占據(jù)70%和40%的市場，受益于國家風(fēng)廓線雷達(dá)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，雷達(dá)產(chǎn)品將保持穩(wěn)定增長。同時(shí)，公司成功切入氣象應(yīng)用系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成等領(lǐng)域，為用戶提供專業(yè)的設(shè)計(jì)和服務(wù)，相關(guān)信息化系統(tǒng)投入將超過20 億元。
    軌道交通業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，兩個(gè)跨越實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張之路。受益于城市軌道交通建設(shè)高峰以及國產(chǎn)化率政策要求，軌道交通信號(hào)系統(tǒng)的市場規(guī)模約40-60 億元。在此背景下，公司正在逐步實(shí)現(xiàn)“從南京-江蘇-全國”的跨地域和“從地鐵-有軌電車”跨領(lǐng)域的兩個(gè)跨越，實(shí)現(xiàn)全國的擴(kuò)張之路。
    集團(tuán)改革步伐顯著加快，改革注入預(yù)期“箭在弦上”。國企改革政策的出臺(tái)，為軍工資產(chǎn)特別是科研院所改制注入到上市公司掃清了障礙。近期中國電科集團(tuán)對(duì)系列上市公司加快整合步伐：杰賽科技注入54 所資產(chǎn)和四創(chuàng)電子注入38 所博微長安軍工資產(chǎn)，這標(biāo)志集團(tuán)產(chǎn)品線和事業(yè)部整合力度加大步伐較快。公司背靠中電科14 所為亞洲雷達(dá)第一所，將有望成為雷達(dá)產(chǎn)品線的整合優(yōu)先平臺(tái)。市場對(duì)中電科改革預(yù)期處于低點(diǎn)，存在重要預(yù)期差，注入預(yù)期和平臺(tái)價(jià)值提升推動(dòng)將成為公司股價(jià)的重要催化劑。
    業(yè)績快速增長，估值保障充分。受益于雷達(dá)內(nèi)生增長和公司在軌道交通和氣象信息化的機(jī)遇，公司業(yè)績將保持快速增長，預(yù)計(jì)2015-2017EPS 分別為0.86、1.12 和1.42 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為51.9x、39.8x 和31.4x，同時(shí)考慮中電科改革預(yù)期推動(dòng)，給予公司強(qiáng)烈推薦A 的投資評(píng)級(jí)，給予6 個(gè)月61.6 元-68.3 元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E55x-61x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：改革注入低于預(yù)期、行業(yè)發(fā)展放緩、市場開拓受阻