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    前三季度業(yè)績(jī)分析：航空主業(yè)較快增長(zhǎng)、成本增速緩慢推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
    前3季度，公司起降架次、旅客吞吐量分別同比增長(zhǎng)9%、11%，旅客量增速創(chuàng)2011年來(lái)新高，我們預(yù)計(jì)國(guó)際航線旅客量同比大幅增長(zhǎng)35%以上，帶動(dòng)航空性收入快速增長(zhǎng)；我們估算，公司折舊額和2014年同期基本持平，人工成本、維修成本的同比增幅或繼續(xù)緩慢，因此公司營(yíng)業(yè)成本同比增幅將維持在低位。業(yè)務(wù)量的快速增長(zhǎng)和成本的緩慢增長(zhǎng)推動(dòng)了利潤(rùn)高增長(zhǎng)。
    展望：產(chǎn)能仍富裕、短期資本開(kāi)支有限，ROE有望持續(xù)提升我們預(yù)計(jì)：2015年公司航站樓產(chǎn)能利用率或達(dá)72%，產(chǎn)能依然富裕，2018年前將沒(méi)有大的資本開(kāi)支，公司ROE有望持續(xù)提升；2019年，公司或建造產(chǎn)能為1000萬(wàn)人次的衛(wèi)星廳，資本開(kāi)支約為20億元。我們預(yù)計(jì)，2015年公司業(yè)績(jī)有望同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，2016/17年業(yè)績(jī)或保持較快增長(zhǎng)（25%/17%）。
    估值：目標(biāo)價(jià)12元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    我們的2015-2017年每股盈利預(yù)測(cè)為0.18/0.23/0.27元。基于瑞銀VCAM工具（WACC 7.6%）通過(guò)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法得出目標(biāo)價(jià)12元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們將根據(jù)三季報(bào)的實(shí)際情況重新審視我們的盈利預(yù)測(cè)。